(i美股讯)环球天下教育科技有限公司(Global Education&Technology Group Limited)于上周五向美国证券交易委员会(SEC)递交了在美首次公开发售(IPO)申请F-1文件，公司计划以“GEDU”为股票代码在纳斯达克股票市场上市，瑞士信贷及美国银行(BAC，13.31，-0.60%)、美林担任此次IPO主承销商，不过目前公司暂未披露发行价格及时间。

　　今年继安博教育(AMBO，10.51，+0.77%)后又一家教育公司准备登陆美国资本市场。为了更全面客观的了解这家教育公司的规模及业务，其历年财务数据的整理无疑是最准确和客观的。

　　一、环球雅思(GEDU，，%)来自于各个业务历年的收入状况。

　　从上图可以清楚的看到环球雅思各季度的特许经营费、留学咨询及书籍出版物基本保持稳定的收入，长期在400万元左右震荡。环球雅思各季度的总收入与教育服务收入的走势基本趋同。这主要是由于环球雅思高达93%左右的收入来自于教育服务收入。

　　此外从上图还可以很清楚的看到环球雅思的净收入变动呈现出明显的季节性变动，其中每年第三季度收入明显高于其他季度。这种季度性波动主要是受到学生报名人数季节性波动的影响。下表列出了环球雅思历年注册人数的变化情况。

　　从上图中可以很清楚的看到环球雅思08年和09年报名学生人数呈现出明显的季节波动，第三季度的注册人数远多于其他季度，其主要原因在于第三季度正处于高中大学的假期从而导致学生报名人数的攀升。与之相反在每年第四季度学生报名人数最低，这主要是受到农历新年的影响。

　　另据环球雅思的详细披露显示：环球雅思网上课程收入在2007年、2008年、2009年分别占到教育服务收入的13.8%、12.5%、 13.6%。报名网上课程的学生可通过现金、网上付款、银行转帐或购买预付卡能支付。不过来自于网上课程的预付款最初仅被记录为递延收入。对于每一个网上课程从报名日期到考试结束日期学生都可以收看。此外预付卡过期的收入也被算作公司收入里。

　　环球雅思的特许经营费收入在2007年、2008年、2009年和2010年上半年分别占到总收入的11.0%、3.5%、2.3%、2.7%和 2.8%。特许经营费用的多少主要取决于店面的位置和特许经营的时限。特许经营者一般支付会根据地理位置的不同支付一笔固定得特许经营费。2009年之前曾有一小部分的特许经营商按收入的某一固定比例向公司支付特许经营费，不过2009年之后，公司签订的特许经营合同不再设计按收入分成的计划。特许经营费一般是预付或分期付款。特许经营合同的时期一般从一到三年。公司对特许经营者提供各种服务如教师培训、市场营销和客户支持服务。

　　出国留学咨询服务在2007年、2008年、2009年和2010年上半年在总收入的占比分别为3.2%、3.8%、2.6%、1.6%和2.7%。

　　书籍出版物的销售主要是通过学习中心、第三方分销商以及特许经营商销售。书籍出版物2007年、2008年、2009年和2010年上半年分别占到总收入的0.3%、2.0%、1.9%、1.0%。

　　二、核心财务数据及相关财务指标对比

　　由上图及表可以看到环球雅思毛利率近九个季度中08年Q4最高为62.12%，10年Q1最低为53.95%。毛利率的波动幅度仅为9个百分点。营业利润率近九个月中08年Q3最高为32.27%，09年Q1最低仅为9.13%。由此可以看到环球雅思近九个季度营业利润率的波动幅度远大于毛利率的波动幅度，这主要是因为市场营销费用和管理费用的波动受到环球雅思市场营销计划和市场扩张速度的影响，其波动与净收入的波动并不一定一致。此外营业利润率在最后三个季度保持了一个稳定水平。不过不管是营业利润率还是毛利率通常都在第三季度达到峰值。

　　三、营业成本及相关费用

　　从上图可以看到环球雅思营业成本和管理费用在总收入中的占比保持了一个较为稳定的比例，而市场营销费用在总收入中的占比则波动比较大，其中09年第二季度最高达33.36%，08年三季度最低位16.52%。

　　通过以上财务分析，我们看到环球雅思的财务状况受季节因素影响较大，中国学校的假期及春节直接影响到了环球雅思学生报名人数，相应的其净营收、营业成本、净利润都受到了影响。

　　(i美股：张琦琦)