本报记者 郎朗 广州报道

　　着眼未来的苏宁电器，在定向增发募集47亿元资金后，又将通过发行5年期公司债券的方式来募集45亿元资金。在发债结束后苏宁电器手头的货币资金余额将超过210亿元。

　　12月12日，苏宁电器（002024.SZ）发布公告称，公司之前提出的发行不超过人民币80 亿元公司债券已获证监会和公司股东大会核准，本次债券采取分期发行的方式，其中12月14日开始将发行首期规模45 亿元的5年期债券，本期债券评级为AAA 级，票面利率预设区间为4.9%-5.4%。

　　对于正在转型的苏宁电器来说，这不仅是其线下400家核心店铺的升级改造和百货化延伸所需要的资金，2012年未能达成预期销售目标的苏宁易购更将是这些资金重点投入的对象。

　　转战后台建设

　　按照苏宁电器的公告，苏宁这次发行的债券募集金额45 亿元，扣除发行费用后全部用于补充营运资金及调整公司的债务结构。

　　与此同时，为苏宁实体门店和苏宁易购提供支持的物流后台、信息系统和售后服务系统还需要继续投资。苏宁易购市场管理中心常务副总监闵涓清就告诉本报记者：“2014年底将物流基地数量从目前的20多个提高到60个，今年年底在美国硅谷、南京总部，以及北京、深圳等地的云计算研发中心都需要继续投资。”

　　无独有偶，苏宁易购的主要赶超目标京东商城[微博]在12月12日也宣布，与内蒙古自治区巴彦淖尔市和江苏省宿迁市签订了云计算中心项目投资框架协议，投资总额高达40亿元。

　　显然，在电商之间激烈的价格战背后，围绕着物流和信息系统升级的战争已经开打。虽然苏宁易购和京东都宣布将投入资源进行“双十二”促销，但是其促销力度却远远不如此前的“双十一”。

　　对此，苏宁易购常务副总裁李斌表示：“此次‘双十二’的价格战似乎并没有受到行业极大的关注， 首先是十一月份的超低价格洗礼往往带来行业消费的空窗期，单纯的价格诉求很难刺激消费者的购物欲望，同时今年全年的价格战频次远超往年，业内企业普遍面临失血过多的问题，最后一个月是财务报表出来的关键月份，众多实力不够的电商企业关注经营质量超过流血换来的市场规模。”

　　平抑负债率？

　　对于今年未达销售目标的苏宁易购来说，除了通过投资3亿元打造小贷公司来支持电商平台搭建外，通过对垂直类电商的并购来进行百货化拓展也是这次融资资金的重要用途。

　　帕勒咨询资深董事罗清启告诉本报记者，“按照此前并购红孩子需要的6600万美元为参数，苏宁电器投资部门目前接触的好乐买、玛萨玛索、乐蜂、梦芭莎甚至凡客的并购的资金要超过20亿元。”

　　此外，苏宁线下的超级EXPO旗舰店和乐购仕连锁的改造，以及400家一二级市场的门店改造也需要投入超过20亿元的资金，从线上线下的拓展其需要的资金还将不断加大。

　　值得注意的是，苏宁电器在发债后虽然拥有超过200亿元的现金，但是转型升级需要的资金同样巨大，更为重要的是苏宁此前的负债率，特别是流动负债比例过高，这也迫切需要解决。

　　苏宁电器在公告中指出， 截至 2012 年 6 月 30 日，公司合并报表口径负债总额为 328.49 亿元，其中流动负债 315.69 亿元，占负债总额的 96%。从公司中长期发展需要来看，特别是从保障公司十年发展规划实施的角度来看，如果足额发行 80 亿元， 公司流动负债占负债总额的比例将下降为 77.28%。