8月26日，学大教育[微博]集团(NYSE:XUE)公布了其未经审计的截至2014年6月30日第二季度的财务业绩。财报显示，净收入同比增长5.4%至1.21亿美元，去年同期为1.15亿美元；毛利率为34.5%，去年同期为39.1%；归属于学大教育集团的净利润为1530万美元，去年同期为1720万美元；非美国通用会计准则稀释后每股(ADS)收益为0.27 美元，而去年同期为0.28美元。

　　财报数据显示学大运营模式战略转变

　　从主要财务数据来看，学大教育2014年第二季度业绩似乎并不乐观。但是，与此形成鲜明反差的是，学大教育2014 年第二季度的主要经营数据却形势大好：2014年第二季度的有效学生数量同比增加17.6%至58,895名，而去年同期为50,087名；2014年第二季度的新签学生数量增长5.3%至27,049名，而去年同期为25,688名；2014年第二季度的学生留存数量同比增加30.5%至31,846名，而去年同期为24,399名；新教学中心数量比2014年第一季度末增加32个，截至第二季度末的教学中心总数为462个。

　　那么，为什么学生数量的“水”涨了，学大教育业绩的“船”却没有高？学大教育首席财务官卢韶华从财务的角度予以解释：“除了学生基数的增长，本季度我们在学习中心扩张和e学大推广方面也展开了积极投资。本季度净增了32家学习中心，并加速e学大渗透、给学生配置平板电脑确保e学大最佳体验 。尽管提升了本季度的成本，但从长远看来，这些投资奠定了学大未来的成长基调并有助于加速辅导平台的扩张。”

　　确实，从学大教育的财报显示，2014年第二季度的师资成本下降至占净营收的46.2%，而去年同期为48.8%。学大在上半年净增54家学习中心 (去年同期净增4家学习中心)，房租成本占比净营收维持在10.2% ,与去年同期持平。。不难看出，学大在运营和管理成本的控制上继续卓有成效的实现着规模效应，毛利率下降的原因主要在于经营模式的转变以及智能辅导系统上的投资。

　　学大经营模式由“金字塔”转向“蓄水池”

　　众所周知，一对一个性化学习不论收费还是效果一直是中小学[微博]课外辅导市场的“金字塔”。在2014年第二季度，学大教育运营模式的转变重点，就是力图将学大教育的“金字塔”模式转变为“蓄水池”，覆盖更多用户。

　　今年，学大教育正式发布个性化智能平台“e学大”及个性化小组课产品，开始了向线上、线下相结合的O2O模式转型。第二季度，正值一年一度的中、高考[微博]，“e学大”推出的中、高考专题等优质产品迅速吸引大量的用户注册使用，聚集用户人数超过50万。同时，e学大在其线下的教师渗透率已达92%，极大推动了其下线业务的开展。同时，截止到第二季度，个性化小组课收入已经达新增收入15%，表现出非常良好的成长潜力。

　　牺牲短期利益换取长期规模效益

　　“2014年的关键战略就是扩充学生基数。在第二季度，学生新签逾27,000人，而留存学生比去年同期多7,000人。我们在新签和留存学生方面的努力已经取得实效，同时个性化班组辅导和e学大平台的推广，也为未来发展建立了广阔的保障。学生基数的增长的同时，市场对学大更为丰富的辅导类型和促销的接纳也非常热情，超出了我们最初的预期。相应地，生均贡献同比有所降低，进而也将影响2014年整体的的营收增长。进入2015年，我们将调整定价和个性化班组的开班规模，从而带动生均贡献恢复到正常水平。我们对2015年重拾营收和利润的增长充满信心” 学大教育创始人、首席执行官金鑫对于学大教育未来的发展可谓信心满满，他同时也表示“但是也要看到，e学大的发布，令行业的模仿加剧，e学大需加快产品升级及资源更新步伐，以保持竞争优势。同时，个性化小组课的强势增长势头，也需要我们在硬件及软件上不断投入，以匹配线下业务的开展。”

　　事实上，学大现在大部分校区都已经在进行一对一个性化教室外的个性化小组标配展示间及U形教室的改建，同时e学大也在加速进行小组课教学模块研发。从这些长远投资不难看出，学大放弃短期利益及财务数据的增长，以换取健康持续的企业发展，赢得未来更为丰厚的生源红利。