原标题：乐视网估值再遭下调 三公募深陷定增困局
时代周报记者 宁鹏 发自上海
图片来源于网络 图文无关三季报业绩巨亏，高管纷纷离职，IPO造假传闻持续发酵，停牌逾半年的乐视网迎来多事之秋。
鉴于乐视网的持续停牌，无计可施的公募基金只好纷纷下调乐视网估值，相比停牌前的价格已经腰斩。对于三家参与乐视网定向增发的公募基金而言，解套更是遥遥无期。
22家公募基金下调
对于乐视网而言，这无疑是一个多事之秋。
11月3日晚间，乐视网发布公告称，吴亚洲因个人原因向公司申请辞去副总经理职务，同时辞去在公司的其他职务，不再在乐视网担任任何职务，其辞职自2017年11月15日起生效。
仅仅在一周之前，包括重量级高管梁军等在内五位高管离职。梁军、高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强分别辞去董事、总经理、副总经理职务。
比高管辞职更要命的，是乐视网IPO造假的传闻。11月3日的新闻发布会上，证监会新闻发言人高莉表示，已经注意到媒体报道的多位涉及乐视IPO发审委委员被查的报道，已经转给相关部门，正在进一步了解核实。如有结果，将及时向社会公布。
事实上，乐视网在一年前即受IPO造假传闻困扰。据江苏法院网消息，2016年11月10日扬州市中级法院公开开庭审理了证监会投资者保护局原局长李量受贿一案。
庭审信息披露，江苏省扬州市人民检察院指控李量利用担任中国证监会发行监管部发行审核一处处长、创业板发行监管部副主任等职务上的便利，为乐视网等9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，并于2000-2013年收受上述公司投资人所送财物，共计折合人民币693.622654万元。
不过，李量庭审材料曝光后，乐视网迅速发表声明称：“经公司核实，公司以及公司的现有各主要股东和公司的管理层均与该事项无关，不受到任何影响。”
2010年8月，乐视网在创业板上市。乐视网上市以来争议便如影随形，IPO时遭到的主要质疑是流量排名靠后的乐视网反而赚钱能力比行业老大好。
作为首家登陆国内资本市场的视频网站，乐视网当时的行业排名并不高，甚至没有进入前十。在视频行业普遍亏损的大背景下，乐视网却能实现盈利，让很多人觉得不可思议。
“个人觉得就是一个骗局，至少我从来没有买过，在公司里也不赞成基金经理买。”一家大型基金公司分管投研的副总告诉时代周报记者，“当年乐视体育融资，引起了我的警惕。A轮融了8亿元左右，半年就花光了，再次启动B轮融资。拿什么融？贾跃亭担保！”
后来，乐视体育B轮又成功融资80亿元。在上述投研副总看来，是特定历史阶段的产物，利用了人性的弱点。
“直至今日，还是有人相信贾跃亭以及乐视网的故事。”一位资深业内人士告诉时代周报记者，对于投资有不同的观点很正常，但是对于乐视网的争议如此之大，在业界实属罕见。
乐视网10月27日发布的三季度报告披露，公司三季度实现营业收入60.95亿元，同比下降63.67%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损16.52亿元，同比下降435.02%。三季度末，乐视网货币资金仅8.33亿元，流动负债却达127亿元，母公司货币资金只有997.85万元。
三季报披露后，公募基金纷纷下调乐视网估值。10月31日，诺德、长盛、申万菱信、泰达宏利、广发、工银瑞信、富国、天弘、国海富兰克林、国泰、华安、诺安、招商、景顺长城等14家基金公司集体发出下调乐视网估值的公告。
此后又有8家基金公司下调了对乐视网的估值，普遍估值都下调至7.82元，较其停牌前除权后的15.33元的收盘价下跌了近一半。华安基金甚至将乐视的估值调整为7.34元，足足较停牌前下调了52.12%。
尽管如此，依然有业内人士认为基金公司对乐视网估值的调整过于乐观。根据证监会2014年发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，一旦乐视网在招股书中的虚假陈述被认定，其IPO即构成重大违法行为，乐视网将面临强制退市风险。
欺诈发行强行退市早有先例。2016年7月8日，证监会发言人张育军表示，对欣泰电气欺诈发行正式作出行政处罚，启动强制退市程序。欣泰电气也成为中国证券市场第一家因欺诈发行被启动强制退市程序的上市公司，且在退市后不能重新上市。
定增噩梦
2015年5月12日，乐视网股价曾经高达179.03元。当时作为创业板的龙头，乐视网的表现曾经让一些基金经理意气风发，曾经有基金经理扬言，“就是赚你们看不懂的钱”。两年之后，乐视网股票却已经成为烫手山芋，截至三季度末，仍有大量机构深陷其中。
对于一年前参与其定向增发的机构而言，无疑是一场噩梦。据乐视网2016年非公开发行公告，财通基金、嘉实基金、中邮创业等3家基金公司以45.01元的价格分别认购3910.24万股、2132.86万股、2132.86万股，认购金额分别为17.6亿元、9.6亿元和9.6亿元。据报告书披露，限售期均为12个月，48亿元定增股票将在2017年8月8日解禁。
2017年4月17日，乐视网停牌，称将公告新的重组方案。10月9日晚，乐视网再度发布公告称，预计无法于10月16日前披露重组预案或报告书。经申请，公司股票自10月17日起继续停牌。
为了应对可能随之而来的赎回，公募基金只好以下调估值来应对。
10月28日，中邮基金、嘉实基金宣布再次下调乐视网的估值，估值价格分别调整为7.83元和7.82元。相比45.01元的定增价格，乐视网的最新估值委实让人尴尬。
中邮基金的明星基金经理任泽松可谓乐视网的忠实拥趸。据财汇资讯数据，截至三季度末，他管理的中邮战略新兴产业仍持有3070.2036万股乐视网股票，占基金净值的9.48%，为该基金第三大重仓股；他管理的另外一只基金仍持有2980.8524万股乐视网股票，占基金净值的8.98%，为该基金第四大重仓股。
对乐视网的投资给任泽松带来不少争议。值得注意的是，任泽松对于乐视网等创业板股票的偏爱曾让其所管理的基金赚得盆满钵满。2015年6月3日，中邮战略新兴产业复权单位净值一度高达7.65元。虽然近两年该基金的表现不理想，但瘦死的骆驼比马大，截至2017年11月3日，在任泽松任职的4年322天里，该基金仍在549只同类型基金中排名15位。
作为一个很有个性的基金经理，任泽松曾经在采访中告诉记者：“坚信自己拿的公司是好公司，任何的10倍股都经历过无数次的腰斩。要做到不被市场风格所左右，最重要的是你对所持有的公司的理解程度。如果对价值的理解很深，对短期的波动不会那么在意，坚信它迟早会回到它应该回到的地方去。”
耐人寻味的是，融创掌门人孙宏斌在战略投资乐视的发布会上表示，曾经请了任泽松来作报告，试图深入理解乐视。
财通基金作为乐视网定增的最大参与方，总体浮亏也最多。不过，财通基金在业内被誉为“定增王”，在上述定增中采用了组合投资的方式，降低了对单一产品业绩的冲击。
“我们用83个账号去对接乐视网的17.6亿元定增。”财通基金内部人士告诉时代周报记者，财通基金往往会玩出大手笔，譬如当年参与分众传媒的定增，财通基金拿了20个亿，分散投资于160个账号。
除了浮亏，对于三家参与乐视网定增的公募基金而言，限售期之后的持续停牌，还让他们面对流动性压力。此外，减持新规规定，定增股东限售期解禁后通过集合竞价减持12个月内不得超过50%。
一位基金公司高管告诉时代周报记者，某种意义上，对于乐视网投资价值的分歧可以视为趋势投资和价值投资之争，很多人抵制不住诱惑加入了趋势投资的行列，未来资本市场上还会出现和乐视网类似的故事。
责任编辑：实习生小羊
