估值一降再降 万达电影重组终获批

估值一降再降 万达电影重组终获批
2019年03月01日 10:45 界面

  万达电影的重组之路,正赶上影视行业“去泡沫化”。

  记者|傅林林

  万达电影(002739.SZ)的重组之路经过数年坎坷后,终于获得了证监会批准。

  2月27日,万达电影股份有限公司发布公告称,经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2019年第5次工作会议审核,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。

  过去三年里,万达电影的重组之路颇为曲折。2016年2月24日,万达电影宣布因重大资产重组停牌,重组对象为万达集团旗下影视类资产,交易对象包括万达投资、万达文化集团、泛海投资、北京弘创投资管理中心等公司和机构。

  交易各方于5月12日签署了《发行股份购买资产协议》,根据协议,上市公司将以372亿对价收购万达影视,并通过不超过10名投资者增发募集资金80亿,发行价为74.84元/股。购买及募集合共增发6.04亿新股,占扩大后股本的34%。

  但该方案在当年5月24日被深交所问询,6月3日提交修订稿,于8月2日被宣布“中止”。

  2017年7月4日,万达电影再次为“影视类资产收购事项”停牌并承诺“争取在一个月内(即8月3日前)披露重组预案”。随后,万达电影宣布拟发行股份购买万达影视传媒有限公司100%股权,重组剥离了之前的传奇影业,而此次公布的收购方案正是近一年前的重组事项。

  根据此次重组方案,万达影视将覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏运营和发行三大内容领域,这一内容其实早已被外界所知。

  但消息发出后,万达电影经过了长达16个月的停牌,直到2018年6月25日,万达电影发布重大资产重组方案,拟通过支付现金和发行股份方式,向万达投资等21名交易方购买其持有的万达影视96.83%股权,这时交易作价已经降至116.19亿元。而到了去年11月份,万达电影再次调减交易价格至106.51亿元。

  不过,这仍旧不是最终的交易方案,此次重组的方案为万达电影拟发行3.17亿股股份,用于购买万达影视95.7%的股权,发行价格为33.2元/股,标的资产的交易价格为105.24亿元。

  万达电影重组过审确实存在不小的难度。从2016年开始,证监会针对当时受资本市场热炒的影视、游戏、VR、互联网金融等领域已经多次下发相关文件,对通过并购等方式进入这些热点领域的上市企业的行为进行规范,被业界视为要让资本热潮退烧,要让资本回流到实体经济。

  实际上,近两年影视行业的明星高片酬、过度炒作、虚假票房等一系列问题让监管越加趋严,中国电影行业在资本市场正在去泡沫化,而此次万达电影一再调低估值或许也是为了贴合政策而为。

  在此次交易之后,万达影视将覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏运营和发行三大内容领域。其中万达电影将以影院投资建设、院线电影发行等为主,而万达影视主要运营电影和电视剧投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营业务,其中电影由万达影视运营,电视剧由万达影视子公司新媒诚品运营,网络游戏由互爱互动运营。

  2018年,万达文化集团为整个万达体系贡献了最多的收入。这其中,影视集团的收入为580.6亿元,同比增长9.2%;新开业影城114家,新增屏幕1009块,其中国内新开业影城105家,新增屏幕889块;累计开业影城1641家,屏幕16576块。

  另外根据万达电影的年报显示,2018年全年,万达电影实现营业总收入141.01亿元,较上年同期增长6.59%,营业利润同比减少15.65%至15.79亿元,利润总额同比减少14.68%至16.01亿元,归属于上市公司股东的净利润为12.93亿元,较上年同期减少14.72%。

  根据此前的数据,万达电影的净利润增长缓慢,增速从2015年开始更是一路下滑。下降的原因除了市场竞争因素外,万达影城单银幕产出下降,也显现出其增长瓶颈。

  重组方案中允诺了万达影视2018年度-2020年度合并报表中扣除非经常性损益的净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元。不过,重组之后完成对赌协议的压力并不大。

  在今天复牌后,万达电影最终以23.45元/股收盘,下跌0.09%。另外值得一提的是,2017年6月,万达电影的控股股东万达投资承诺增持10亿元股份的实施期限也已经到期,增持计划在复牌后顺延。

  责任编辑:闫国杏

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