香飘飘业绩飘红背后存隐忧 液体奶茶仍为短板

　　“中国奶茶第一股”香飘飘（603711.SH）日前发布的2019年三季报显示，前三季度实现营业收入23.80亿元，同比增长41.67%；净利润1.32亿元，同比增长57.41%；扣非净利润为1.03亿元，同比增长69.6%，而该数据在上半年仅为2.28万元。

　　对于业绩的大幅增长，该公司仅表示，营业收入的增长主要是本期销量增加所致。

　　值得一提的是，在该公司披露的母公司利润表中，香飘飘第三季度投资收益达4.07亿元，远远高出上年同期的8385.73万元。然而在合并利润表中，投资收益项目却出现减少，为80.32万元。

　　有业内人士表示，投资收益会对营业利润产生影响，从而会影响企业的净利润，合并利润表中的投资收益项目减少，有可能是因为子公司的一些对外投资是亏损的。

　　此外，数据显示，2019年前三季度，香飘飘冲泡类产品实现销售收入14.86亿元，同比增长2.70%，其中经典系列销售收入同比增长8.31%，好料系列同比下滑6.63%。今年上半年，其好料系列同比下滑18.34%，该品类的大幅下滑导致冲泡类整体下滑2.81%。

　　“从行业来看，香飘飘所处的奶茶行业目前整体呈现萎缩状态，同时，受季节性因素影响，冲泡类产品销售季节并未完全到来。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬向财联社记者表示。被香飘飘内部定位“成长第二曲线”的即饮品类，在2019年前三季度实现销售收入8.71亿元，同比增长303.60%，为该品类提供大量销售收入的则为其“明星产品”果汁茶。

　　值得一提的是，该公司为继续收获果汁茶所带来的收益，不断加码该业务。8月12日，香飘飘发布公告称，发行可转债拟募集不超过8.6亿元资金，投资于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目，其中成都项目正是为进一步提升果汁茶规模化生产能力。

　　“果汁茶为目前香飘飘的核心产品，从数据上看，其他品类发展都比较普通，未来果汁茶也有可能像小茗同学等产品一样，不会一直热卖，还是需要在研发新品方面加大力度。”一位长期关注食品饮料产业的专家指出。

　　此外，其即饮品类中的液体奶茶，销售收入再次出现下滑，同比减少37.69%。事实上，该品类自上市以来业绩并未达到预期。香飘飘液体奶茶2017年进入市场，当年营业收入为2.17亿元；2018年，营业收入为2.18亿元，同比仅微增0.55%；2019年上半年则同比大幅下滑50.60%。

　　为发展液体奶茶，香飘飘曾将上市募集资金用途变更用于液体奶茶项目，2018年12月，又宣布拟投资6亿元用于成都温江液体即饮奶茶生产基地项目。香飘飘相关人士曾对记者表示，“液体奶茶是要长期培育，不做短期考核，目前也在调整团队。”

　　该公司亦在公告中强调，液体奶茶是公司长期发展战略之一，可缓解原有产品淡旺季运营压力，由于杯装固体奶茶具有比较明显的季节性，公司会面临较大的经营压力；液体奶茶的季节性相对较弱，有利于丰富其产品体系同时在淡旺季特征上形成互补，有利于缓解公司运营压力。

　　香颂资本执行董事沈萌曾对财联社记者表示，香飘飘只是对奶茶产品进行生产和营销，并没有太多深层次的研发，所以当其自认发展空间有限时，可能会选择向周边门槛低的行业进行溢出式发展，这种发展模式的好处就是可以快速建立业务，但缺陷是面临同样激烈的红海竞争。

　　“如果液体奶茶在短期没有差异化优势，长期来看，该品类发展也会受限。”朱丹蓬说。