.RMF\Pկ

@nick@words ͼƬ Ƶ ͶƱ

˼About SinaϵƸϢվʦSINA EnglishԱעƷCopyright © 1996-2011 SINA Corporation, All Rights Reserved

˹˾ Ȩ

r.es(f,b)}};sinaSSOManager.updateCookieCallBack=function(c){var d="ssoCrossDomainScriptId";var a="http://login.sina.com.cn/sso/crossdomain.php";if(c.retcode==0){var e={scriptId:d,callback:"sinaSSOManager.crossDomainCallBack",action:"login",domain:"sina.com.cn"};var b=a+"?"+sinaSSOManager.q(e);sinaSSOManager.es(d,b)}else{}};sinaSSOManager.updateCookie=function(){var g=1800;var p=7200;var b="ssoLoginScript";var h=3600*24;var i="sina.com.cn";var m=1800;var l="http://login.sina.com.cn/sso/updatetgt.php";var n=null;var f=function(e){var r=null;var q=null;switch(e){case"sina.com.cn":q=sinaSSOManager.getSinaCookie();if(q){r=q.et}break;case"sina.cn":q=sinaSSOManager.getSinaCookie();if(q){r=q.et}break;case"51uc.com":q=sinaSSOManager.getSinaCookie();if(q){r=q.et}break}return r};var j=function(){try{return f(i)}catch(e){return null}};try{if(g>5){if(n!=null){clearTimeout(n)}n=setTimeout("sinaSSOManager.updateCookie()",g*1000)}var d=j();var c=(new Date()).getTime()/1000;var o={};if(d==null){o={retcode:6102}}else{if(dc){o={retcode:6110}}else{if(d-c>p){o={retcode:6111}}}}}if(o.retcode!==undefined){return false}var a=l+"?callback=sinaSSOManager.updateCookieCallBack";sinaSSOManager.es(b,a)}catch(k){}return true};sinaSSOManager.updateCookie(); ' conhh`Bi0I#I# xihij#kijHjHjpkHjjHUUjjjj@Q76ea src="//tech.sina.@QHjiHPkk`k/data/3020-1/news-pool/finance/stock/t/20110514/10419842454.shtmlfinance.sina.com.cn 172U6S /* ֽȡ wsṩ */ String.prototype.substr2=function(a,b){ var s = this.replace(/([^\x00-\xff])/g,"\x00$1"); return(s.length

˼About SinaϵƸϢվʦSINA EnglishԱעƷCopyright © 1996-2011 SINA Corporation, All Rights Reserved

˹˾ Ȩ

[0].width > 100 && document.getElementById("artibody").getElementsByTagName("img")[0].height > 100) { return document.getElementById("artibody").getElementsByTagName("img")[0].src; } else { return null; } }, getIntro : function(){ var intro = '',t=''; var para = document.getElementById("artibody").getElementsByTagName('p'); for(var i=0;i)|\ |[\t\n\r ]/ig,''); if(t.length>30){ intro = t.length>180?t.substr(0,180)+'...':t; break; }; }; return intro; } } document.getElementById("fxwb01").onclick=function(){ (function(s,d,e,r,l,p,t,z,c){ var f='http://v.t.sina.com.cn/share/share.php?',u=z||d.location,p=['url=',e(u),'&title=',e(sendT.getHeader()),'&source=',e(r),'&sourceUrl=',e(l),'&content=',c||'gb2312','&pic=',e(p||'')].join(''); function a(){if(!window.open([f,p].join(''),'mb',['toolbar=0,status=0,resizable=1,width=440,height=430,left=',(s.width-440)/2,',top=',(s.height-430)/2].join('')))u.href=[f,p].join(''); }; if(/Firefox/.test(navigator.userAgent))setTimeout(a,0);else a(); })(screen,document,encodeURIComponent,'˲ƾ','http://finance.sina.com.cn/',sendT.getFirstImgSrc(),null,null,null); } //]]>
g??SVj1SpQ=L]ZZO@aH2` ! ߥ$Τ#YmI졪vڵk~wYU>߼3K׻d I-7&c2<M*dA.FC ri'xLCΠ׆7Bbb ]ȳVcIeB1ܻ뫐S,=j6#e>,ɪɨ7HSUXs`X#v0i:@|#8E\ׂ+QLyp+<"@& ]zDfJDˤyv%l B*NF/ќk(YO9MW'Uҵ')ar;;{! *7f|!ɡ62D֓kQ-OX+764 v4 0[t?J*56lL jFYFUɩ7sO%dtBmR*4%lN5L6` ^R4{L!R$:XP=L/n_[ul붕[;^gh/zQ>J*4n ڽ=4Ht%=޼&j =ڰOg͵ЬYIF*OO5O'Wׁ) * k۬T,MCU&o@iֆVxOœ-Ɠ!D6чkd}Cⱆ9 +kZ"%^W2F^zl\M\m<]c6]Q#P?6CplݾXƃM[bJ&7a)zu/hjB㨲n4q~]{qӐm\$-9yh-uWF?ʸvg#uLܸPRuRҒ)@͍* '$buiIxV|ķWb fnlaj4noд۷ rn}3Z!k', dItԤD$SY dThK0g,ejQ,)Fdhфv,KY㲇+Qo) uQ~ܺޠ1TGVױjK`"OY)d|# `@D48Q O}k0]ڬ6UٔYPESdo:pG`zm#@[U$V+& 4MjI{k<р:Ѯ?j*%9턉kloeݿh=d2EdkkPfp0Qo[f4ܤI!_~8(,f;g%cV"ti:5}Mj O#aƈ{%+;KT$A zSH # xi&/P6{q (f+zп|yǣ d.6 S@aGrSqM/oj˗Oeh*҄PH{['ŪIJW9EUX lAmAaAg=J\PjRkxZ_묬QEDST5HFb n֗T~3CB4r@Y Oj]^*磵{zh7E(3D-(V'JZ A 65WlVL0ʰO#t4˴? hP(J6.=gxW|'h-aԯ!1c%=4YeP&樏3j]v@RH}tɦǽ5I (9|)K6*&BٮE/ t܁/(+9ֽ\G<-YI*C2ͤ]@B7>MAm{yQCO4_ 01!lUN媏q FAiVʳ2U&vZ u4`1ddrq$L 6DKJL@PI ["I% S> ͟ͽoVF9&ʺ^cXdz|ʺb진8* Ƙtco!nV{j)KזV>MR >rSp$?FP`'==и߰!?. b 5uVv 9Y[{3>ȷ;׸^$ߎljqs\k^L&io< FgqmHbX.zw>\տzGk}~M?ٲuOWwG]ɱT:; #m]M(Uv-c%E >Ta\ypBT{R;񖲥)4Oݡli,C\Z'd'"MD yVǽ0͐|1m6[S>oV>mFG\1M!|U>%3KJ:i9٫t)'Us' (.Y^H K./>ڛf%d8ښHwzDsP6W]_4}"30̛ G&2OI5d9e0XT1u]a;0% A-RKAh{+>w(wF#2YyrEݫB|2R>,IlA? W;:H+mQ3nV>GMM(GG|Ԏn[/DkE[Q/5`__C<<DžKHw)$7񺕙k|^S(cOO.j>$^[9Mmƴ P0I#=660k 6M]OٺCfNRoG ,Mr#BAO,7Fi{CnC2CA@3NR0%r*lz8'dOX1kʏOe`LaC' OJlLt5퉍nQMAIeA &X2|cu=&ƖwF:;ۃѨҸBI0rw/kZi4c#W3sk5ԅmhT|amYPp+ǾaG-."Ҹ"Gf*O[`kg[G{4*4X Tp$y7hp}Cy[٥ԼlYݰu`ۨȱ\n ;AANV%\\K:_LRɃO\ C dhS5k 0<A]xYʑӉp,ZP5a0@|T#>C`Az>.0͜޸6L,4q?haKVw-y{2&e-l)րo3fpwU I{[[˜>CV_-d7أn5-JKlr./p@ R2fe͆i!,h]C]Wd "ťx-hƠ x֋ vY,ÚµP{>К|>G-A} orjm"t0 诃`\K&Y@G-fe#SCJ5ay81-]X-Jq)hgW/$I*5э2̼b=[Gk9CgXnADS~sF |G;-@Raw۪[G]u A't]8*̪,So&ڈB [,G9,h)/uf!XR@[,H`~ ohnieҢb( ISadDUy8 h/ 8Gs0 $=~-%EMY+h <Ey2?lu'}'gԀe\Z|ZYrx]oNhv9hkns6:AeX?bI̗$@c Q{pxuX_7wN;'X\^Xag'&cɗ95GsxU[3)Q8x*%l-8*\3 L6˰k_la-mXbw%7>Ŋw6 & p<`~-ocmzقUmD8 ƢqY˭Ma,DlK5wqm8v7]Pę.S(+,*HV8Z*m!تӸ|(#Ź6k N6HpS)KQUaz6{[hgXN[xY6ixkX!CՆ;2ěÊm*ۡ[W8B :_B2GTo.E@jKBߣɆb̲#=E}}/I2lryȥY%~(js>v>qЊ啰Qel17 !*46%2 '=m:cA_+ @DDB0'_?/}Xv< kV7SvR;Z՜[*0Q5rI@O`og"^x~tHuꜤ~܍}nhY~e_$Z`_ taOF:!%S2[xIiwJN06>Y "ym;A)p}CZ!EMowÒ@ei{3OY7LiA⥤Me(I|ִy_/d[[eQ(zB)1d:ENx1_$҃ %`ke@f37e5,D@urLN Cf"cD9G7Tt$TlAo5WCl86)HY s1w݀0"[)O?_x;\&0;'G'\|l; Q>0 QQ1w&LԊcsiIB u(4> @&KM%Ĝ2^w8tr/J]4@%7nRW,6JU$rXd};:49SO.b El7N~)C " ͯ\@lAWL4h`I @ !GF rxjSv g5RCim !bl(Puс8ʋ ;l\d бippkA\ fbWB~9v,` `Ɗhhlf/jiE ˈxcMdS{KO8*QxD^Vzw))lt|R?>5zB@&]J,/%z6$ڒ!z6MqU[B@Ofؐ) Kc!*1H2uԥ*[Vkk#%aFDl7zemkeXgKҜ0C]nffv (A䨙=-LSI6{0jڤ%{A YIz+EzO=IŚdŴiN%ŴGY _ "C+' c! VX9M4pe 7;LD ,{<^o x [(ڭH[YT8p ߰xVlc`1&lmO+ zdMU 0]Kļ de"$ Tڪ*ܡIL>|g?R|`%xٙm8 %84ܒ0w0SXd2ۉH:7&$ l+)a`rUVv $E>4 }>tf@5w-_<<=U[ҩdZA4}ǢiDm!]A3Q ;Qaz%f鎇-M'r0cIk+aD6;Lge|eV腭S@) {)|Snlڡh-嵖Usq<.l ߫O!} dRE# 8͡TR8edžR9IHS5!eс5$\pY|f$aPm$ke|[LPMͿЈ\Q5f(nrqy 1҃V v4(J? !Kn`M!fSW.Zh7VFED_r{6^,=e 0 _~:M`UyҢ8

n\'x7(A1Lg,dQi5 v*P>2 :Yvbz„ X2=c)O}Qn"$y>:A4B <|0R^@J 57|kT_!%$=֗c"ځߤ/[|l͟4ЬPXmĽ`kf@VYa1 `bHm5vW]v`YYeч1#~Ķ2['%- Ւ 1!  42 $:"┄5Ǟ$M Ŏ6I{(`w4 VdHh{pͣ 46eݭ "a {0q\8 yIOtHNzR$AdE5xQ`  ր,~!S'XߞbGڴKEP,[nڠ|F?kDV{rVf,O"+5Lz)<Qpς\xd!J˻.h,9:: Y`fc.-jy^ȼEe"Uh,9mlr oca(ߝQ,~s,/&ë|)9h&ґ=oDq#zp:"mP~֠ eDn$o9BAO,c/2@&ㅿ-iw"-jMSdYgr|Yɮ KRy^ԞuFD @^#Ƞ |^' z@y"?^l77d&DL%K Lf!g CĖ0!ȸfe4>ѴnK5mFK._3 $ވqa% ;h:bxC}_._ I/=v E @G&qOI29hD!6o'L'n e X#2tՏէgf7y%[wI2OɦRAkr),@!@+@[3D,:9,BG=&UsW4'-߿Dxa{JQ 6܂c0)"(HOI{ףGr2RŶl[lʏV6لv쉔AىnO`fsZCҦdXE9~ )^yp|TїY]}{ L]d|i^>FF}'hB586?~&Jڗ-]|P<vho@֎fTcux[?_v[`__eeG"~Y 8#w$ UiA-ІE큔7)L{vx7SVGgCޝ~p'ly;\F's~~go#/Q6]z@@Pԭ 7]%C8,QQ*8 gVcjk񴟟mal|,cr7\DO*CoLj63zEq {n}UkZ1!7Yc,YCl(~Ӛ'_U0?$"rzJ5edA)7e;@$Bu/PydR$AB*fE I1^)ͫ+d! gɬ`htc`]("禘_x(O]YRhs,+0D{ TFR3Q"hrV@8V0s;幥w7nf|ץw#X 7qAuLO柟_z>׭޾ S T[܉tw2(^8;t;7RPRrGst5?uTh'yy>1s^ƗQoWJy QgeD${rן?\ժ6.HyY"‹[[Njsʯn><)=|UcN?u"AԖ@c؞@t 0eZXKw/BH"Ex>s,GBuSީBk웫BD76|*u4(JF/?_aRIhC( ;JRߊWo TAyxh8Ǥ)؇2GW XA㡻UW L(~.]h&TJ%#aH whމ^ %[rC8peyIcqݏ0;a娩c wpU fq#3OY xgvePTA}WKzg\ꀗ?g*?Iym?|6Tπ 1wa뙼LSu,>: N.-̸ (DO,e@+,a,`*҂~ڈSaU *2&19N^+>S~t43#y?_&94RR|Q.d5 쀱x}ꝮH@C>-uGo 0ٖ-K< [>==f1)arc u^c]eY WV[4|A(68UVH3G\c~QPP+j\1i UߜޘX=xiЕ % 0Rx\eyh5+ѢL|9 + 5L4eE\YS~YN.Q˥ eZx+e2R™ưkS6uAPb,𶻉,OD6nLeqHRWPLtFh*`ܠ|)sZIWUaF"0J!5@:NIxQc5JzX Gr״!&V^QakZ/Bۿ);3+mN){*_<ƋyN!M& Z~06gpGWb/dtD%ZG5ioΰƱ,D?+QbB9)Cb[1Dҙl,N0$3dao,lɆ?ճ0w<$=bvoU¡oM?.F_^]+~)]eaeXdFXpUESTe# lF7o[飁+?_s\(ɷ8dTcY1qf-W2?s-/3TR:7Ѽ)UfBrRA٣%uB`s>цǁK_,AD~2 =`e]x.YziKBYjֹxҩJ1hl9D(ҪǍ[Z]K+N)]ro؞5*bKZZ K&YG|eRi 8셑l=I>|K7o+]|e]WH8 #t:i=XLl{iWmbn9Dwϑml#) sNmɌI!щ<o7GwR!aԲTPǙ8% cO, PY 9l4.!DZmZ"{Z9\n8p⤉ZXAo؇|qcI fuS}o>ϟ'"廈nm`s7JA. \Lgn%%h`()DOVsX-(CηƧC10j(fγJ &wX 16Rܤ@֣Zhu,’KCȗ ͕گpZGhpXa ݶtώ4fzpsC(ML  R˲ᝬg[+-VƠQoCůOݕѽ|_t͜gB_%ICz)+oA&':%AJ5%R7$ҋSޟlŶTZ fTbe 085kc=x]W̊_?_ 3R9^sp"A{O5oao^aFR}^|^>)Wr4H_N<檹:xˌJW1aƱY"6{frEgZ$[AqGHإDQB$ecNj<}d>ձfL\Y''D|+3[CgqK` [dgϝjC 9QhCu:,Y!Jm(7:tP g4ލ 2@>j։bO*>}U~'V\">XIJ?.\~Z<^XX'rp,?_\6V s`1"qcbzhۘw0l}t~)תDB ?Ω1-"\aT_vH{ղB,@o!8 Fh]U'Uk\{7pZh\l6 2{+܅?ߛ~щM.X 0RUY[+w@2'fH )vri95;>O5mt_ b~_oJ/xc9p5_Z (>Y>=UqH9ߘ-]Pm8 pz5YoY>s')0__LQ3G)Y \1|W9x,|]Z9xhšk@kDYvdri^ۛI"N8q!n<()QON7K0]=4OՏF OOX8Tpx"~•?W'Q)P`b}j|P#'0_K_>+X8>py93߾!tW="d~;(.B|(.B  ̿EaDڗ_\`Go"B5 GŦψDGPf=Ws?sA / pmAn`>>uu&!m7 ɪQ`9Y=BZ z!z<ʿ"1%K͋JlOQ^3]HU |x>3@wg' !}):|ei& D >B⍟@7{@/?8)LrCSBp:zx~6=x~i5|$ʯ,81݅OS?駮d7-4f"dDǴ9ˋކ |9)?YQ4Sx f`=&ppqJ2zG~1~]PN{Y-|YH1q]?9$Bs2_|bIwH2a !1K?; F#34X7Jr8 mB*?|X%Y!oKb[@"2"^eokҠy4.?+?mηӯAc/P|65`\$O}v2L?~؍BCN :Mp(vc8Xۊ(#H%Z p__J?zh41@3 3tRTN8 (F#~ ]z<}[ 㨉B(@+$޴vJNuC'ϟ#âgqai,1?37qz|Cs֥+7_8qM y9L]] )@%0b>{GELDI ^i| OXL]4P|>|@/XOЧPfkc4\>Hx P[;\_T>+ a=oo0,iٔ8ky2R1d-nvR('Yt~V.ؽG|Ȋ{4%(0h4uv ZWpsHhRrKxiV+RI ~Vx8[g}.д6ɧ 9glj8gfZ^Ŧ*赘@T``388Dx}{`ֺ?4=ttC)D f}1vb[ 霚-9)q,GGCmpOZ#.2tí@k$A!ZHA,MGcȿkLUB5jh̀HplbFEr!/!0A,b(fDh_ NAU^r +dN]@dm 7V$m@0E<{5%=jD '{,q3a`݄Cɚ<~f ;v4g<_%!21vBϠ.?Qpx!RZ3877v%]ţ)QUo nf])<0.!iCp'B?"K8TIgkݘ\5⹯h UXy>H<#r."љ9;27W@H=Db` fd۲FQ٥0Qa$0G@<R# MWNt--W!#:ɶaAw$vFI V zG>7&֕2xcs 0jV`߫aK #vU++d,П܃3?nN^X  [&jP8*3Д6PhG,3`78J~(O?(O M Gy\ƉuTf2tU@gcH[:~zIjǔ(W ,Pez'س"{%WՆ~F1"hߗGdOGyf~!Hk;  ᤬w-eKf'J"9~HQ.ʏN-UԞVQѻXKUc{ D&j򅌤ۑ;ƜVX!Ix*{cO[hVp4A$$PF mDZi !2]?*!{^)vG#pYy\MVe%ϻ.E4["2Z<l[`Dlq7`!p O)P=l jTyUs5'Kq}.3T(z815"g.dɾ̓Zm0̛Nn eoX8F-:dU,)7FiGs\tEi_V/d+v760ݯv ͋ܐotl5Gw9X8>*Էڦ9 7l;.w2O¦-^̲w][qҐp;|pG 5Z2;g`#Ja_x&`ʰs2Iƶls =xsom[lwhvYlO'.Hb&#INa_ AUv#5hSLHC~g{;(p/ ?SHykPP.%S^MҸoqFs=1}(ӄUn2 <{ضrӕ!Wc\D ]ceY _VĊgˁ2Hg++Z"h > &-7渓PaEL~)FokpwTv cPs77E\{iCV9QE^*`[{t *Dd19crQֳpI^h'2;P!H{{;_ C9*ܒ{iH!U %ju0Jd­H̀l y%("ap- :g)t.zr~ҽ)I(85e*"h/N/NR$dV9 T2# K[f G[ H.q`JWhlsI)oP?,.6d`Ԅ9h!@"Oq+/$d2ܩ R2-UrKo1lUi5~\ Q`Ax+s||, *H/9,Ob0->c7$imx@іHJcY`\9qUjCWk_}P;d% YY8倮reEU+l oqt=ڪ^ƛ%ʰY["Rdž v^!%x)rn1}9S֔;J<%[M[()HOvOi:(> b͎pm5&ĜQ>,7d>,:;-^OG^y=DtE^H)gf3،v#GW(Kɉpgn͠j1pi>j ^~y: %yX#H's0U75`o)7LBĖR-s*U Ln2JPiDg l*Eʜ}Pf|pN6JN2gk:;Cr,O`:yKbޫ6гAwJ>h>  ᎝$k y\@?+%ܘ jLL=KpJ7]3(s FY˷/޸YvX?t NN9zH@JnLG0Κ%xp8;_^^.^zOg83~7q Dy3+OO/Lzv8GK9qcHʺLdLJϸs0v-C;,vJ9Zzu4/\)C\^8Yng"uXk .~t~爧x<xyjҽŰ|+Qm;xBH,͡{W3pҢtiP +兯l=KYC.GO"=<"vKqrKC"'rm'-F9 :m]"_Iz&|~O7 f[y;cjI[g8ar0 H },Ɓ;t'| [D>xeJOpǾvR0V +.#";fyP1̏l.~sxh#e&xb~~F 6FJs 󅋷q/,4lj1WrQꏟR)ƹ_sc:cA6L` ۋvf[5\fj\HǮ#$\bD?"1-rJogUC1t!dow`qh us o!#M_~lNtwdU\ G@uRژ? d][Tun58nZF3^~}v `6Z}1Ȥg >'Xc`"Kw?Dް*f0nS p\&arWIcAG#M$vggŢw]觏SjG<OCjE\!i!k%6BdyXp\Cj>Bӥ3pZ@^KIH J)#!u|-~%|8ȃYs5JzieNg[aCDG_gf1䄙9H%r穌wp /?KfXH=JjiQY>(L>_^+ufY6>B|+뎰sgʙ%jW)+7` iB♓ _Msw$]uY9˺NpٻcoDDi+#(c,:BlD,SADp&}k:oaK/ فdzPIRә9k%e}&IU=O|x]EH 9/%+X?YeQTkrzf)jgf5^?.C.c̚BT_invqlJ{ RPYGM껿5ʪ  }r"]՛0ȕxa\P2>%U81U* lGn4e,U(^%qcF P=4l.3Lx Vnm{F0R~p;[Zi$.WhlϽxuάm]:5:. 9i6)Ok2ރ[`kG{uIQ PF-y"vζ6>ÝHGc&:B`GPZnk $NV;?U( 4~Y> U3C.K.x52<Ł= `*owP%[-q*qtvʭ |v.O>Ýi /| f^f2Y.q%5<^Z:wZ?4 ۪ jWp `-zN]|ͷ܊3?"F,z'd Fؿ6<Yf/mVqk.Yl"hx<&~8Q嗈(?l^k[۪XS|;cel9;f2 K .~vRj hiP@zgK-`»6:{Uv mAmZQ\.4&!#A~dW KcKˉ}rSoKG!v!+V ñ x: 0a!TZ#%? ;3Yrlt2E*1NU.l% op:HQsUi|YQ2J)3ߥ{LWϠѩ)VymCNQTbFp>ͶӇknISagʻp8j +QF|uy aˏWȪsѷĶ(8_<їo>0Xew[nq.2peQWjϨ̻{xwƊ݊|47S*&GI DlKKX{v~'tK5}{'e.s]{w``-O<]I#(g RgWvS"p=bg#ޘkǁٻ2$'ߤZZ7-)jGx5yZ}j3y- s]R޶}"᪜*@2L'1>*n֧Y)J-, GRJo҉/!sŐ eꂈhs\r)YH Dpw]=RM/c ). <*W֐snÐ;C!Fx;߀TE@b.{2M̡9Zfn VdS|',]* )y\y5XfնVUUkMm^ە{_lH}9 JUo;A"š!uo]#; eXr5NvNH0+ݺXY݃[7FrX1f~x>dtNUy |wlbNdn9OB`; BDlQU ϝ|p4DV`:ayz)X\׆5E:;k̋3GɈ~گdSLL5 TS,G"+ֺsDڼt_1.ݹq:6q-I_O7}uL)9sJ(@Š᪌pm?Ќ^o*:xu&(?{>Σ'^,P݌%͚~eLISn3K9F&v06X.\~ZY7g l[5?GԐUK t S[#àz880uWYCѸF҅:;=7 G@_$<]kn!s|KK/ςv0S`'Qh xI +z<ƚCVcc8!4s{Q:>[['cοq70a졸vffP|lkg~5o7ORDUV?5+]غVU?|wsSq'+*ra*YX^*7h> Wݛ]ܔ`FRWzNbH/<x;tUjE3nqtU8m:k],|Ih8e[yø}ddt"`aK:@; *F} N,&xJW_bg"x*{"t2۠䑩1I섻ف']u'_$^W{"ߕpVF۷y5.㴭͕J-GǦjuq`mCQ`>U܆7cKD֞#P2R]XF탔pˉ;\m8$3 7g+Wk#!6oׇ1oA"|UU{z~RP/<_%JTzMCSD`J?Ig#{si+^A*=?H3/ք:8Ԯ",>uu_{E?_a>><'F>p`^kk^cg3BP D" W#@Pf_鞙ٝ XEN>}ݿv.7Z$3O+SVͻ@@ҠwӁbaA:LF$A7Lg%(7E Ta-0QqwƵ=LŴϣ (wG & 6O}ȉgyt*a:Prp)`}aOR {QJ}7yc> 2]JG=DfॴP\,He8AYιPiH(vؖ XUU3LbboH6\'$c3Xġ?`N7\|6t/P/J|o7߻]ulC'z(UGs4̬0Fl ąLZMǶj8v$`(-֖JTv03XPFXp l3_}+6O_jZ:n`ڕNج6'n-`>1R>,ͤClƁؓ:X0Ȫǫeig]`4Ο`뿞O߁ۼI{1buOkƥ/7C0G_X~1%mNKr&D dx,QAc~(]R~B8|xɍ/6`2"!_X [DX |J??,jL65XgZ_N\` ŷ H3'blm-Ho53IomjVQ߃ٓggKg/ 8.#1~ <H$_I$/O Pف7?X>T$: juŞOnܸŬcoA9aCF64b]f!ZiVAW,\= UP^5`B 1|gv(%:_m|tƼ:ej[2 $zO|sB`88t5c Kjѝ85J6s~g7ipwd$Qau3oP3ރ| "4.DPA&'h[9Qm~J]h5aHvd 0ǎ^%7B1L!S~@veуuc+]x ; ^Ʊ;ҩS@Lq'u~6NSC'BeT'^mo{vhA?~p^y;E.?wqXHl%VM8.[ς:f?#(0R,tz%+f(2V rGxm%EVΥKLʎx`H2WQӽ}m8A{{ (o;>Gאa<(|  )LܸoBۨx{@>YB/9E:_$\D*{? ֻQ$14@WlAUi:3QC4T^*+B7!SRrByB+%5to0x[DuPSH]U!m޽1.9'7q^oC;!.pZ):~͝ R2N1xt`{ⱫgpB~0nZi p?\oˁYZLdd-0 G_OϘ}QF\%Sg>T'tB9WrmMy&ʴIvH,P:A-US$PsTի(An NL^1ݒjV>~ZeU}A"¨N U5s0[ľQΈQVuSri7Aٶ3 Ucppv\͗ƬNb?\mi$Ι^doxX^5!Kb`oHϠ`ӧ6[?/aKrŲzL%8䡇~Ef')R\ؽ^#כBVA|dH!qѓOOtqo~,րk{33a$f|:mUk`?4s|CѭPgeKoDQA5*KvT4B6;i4.dTjC:kvVGLan5;:" UNaMTQ'q^ij]cHC^3ӏX `倏K4 1K3r_a[8GT߽--S4$! e-V*W{_;2i]6o;șH"k&"|5AͷJ,FW>޳BO v{!s4- om2k9/p GjlcN΍z oR mlڎp5 +vGk~y&]B;%R5uTF͕$&ݸrqWHϴeDl1-5d*,}wbGK~)&d%qyH9x{ gtBhQ:) W t ]$ JTU u! kV7Y"ɔ,#m cLbs<:ۧ]sq= x/w \j,aQ/O#&Egq0j8h!C Q`?ddASiL̆iy‘ ƕewAWy, ~s iF[W^X"%̈:~ v p G!Ы >t*,揭AdgAA{m"l`NtR,+W NP 6G%?`U(W*dmMjth]#,8=ː#;v`GAG; <+ygK@B,H'IhXzL07.$@My\@^p0Fvb\a eKb_.xȎ"숾|+.W*hbiV81QWںw:mL")UefvUˉL. 3 Z?VEqW{GO> ƾ=QŷLAOrD.F;d͖p~_."Hm? =Z$CtHJ!w2*ɜV8 ?ănL"LlEN(dT)F!;_Dq~jC 1IS}FtjR3&ilPT4 ɗhmy,pBŽj_X=]v6~Ĕ6` V->HZ(~|𠌒,2mRұRxckAMrƾW!(yK*JQށCꑒd Z|(y䱪5} :6~$Mu ߶p$c @j0lWnF0za̔NPy y hʖKhs&t2%YK ñc"ŠQj]'0~TFEVMkH Hr:UTXW\q}$$4*LPބk(ap Z1zlCU͛*X\TT{x%=V[[sEbx'|;h rpG7㺵`w̘)eqOȤj*5Ḛ*7+ MGJ<6UvO<>݆&2G1mAI`H9Rw>-SxsgIP !0$ql$[ |aw,Vޫ\&&)Dݬn8x$CǼD\͵aYEsty AbND6ekGBn%,[e][$%AIDh^}ode,"stock"); //-->

7X24小时

  • E江风:震荡中的机会
  • 天策府:切换另一主线 支撑继续上扬
  • 一澄2011:市场还有反复
  • 老道论市V:创业板有望再次放大招挑战前新高
  • 涨停老妖:明日新龙头会登场
  • 黄家茶社:大盘进入跳跃式上涨阶段
  • 李正金:紧盯创业板这里的多空演绎
  • 狂笑公牛:软件18年不能错过的主题
  • 王大彬:暴力反弹就是减仓的机会
  • 张中秦:大盘一周内无系统性风险!
  • 胡志伟:警惕缩量反弹后的二次探底
  • 陈玖福:创业板惊现岛型反转形态
  • 叶檀 凯恩斯 曹中铭 股民大张 宇辉战舰 股市风云 @Dk3s]ҹFvMb=Dk{!lkn *K!jTiy|07~`YxL1ER1PłفʃٚE6'在逐步弱化。8月美国整体通胀率开始回落,但仍保持在较疫情前的高位水平。同时,美联储上调全年个人消费支出(PCE)预测至4.2%,反映当前通胀压力仍不可忽视。劳动力市场摩擦仍在,疫情反弹使得8月新增就业人数大幅低于市场预期,但从三个月平均来看,美国6~8月新增就业人数依旧达到每月平均75万人的水平。基于美联储预测目标框架,一旦当前就业缺口逼近最大就业目标,美联储就会提前行动。本次议息会议中,鲍威尔认为当前就业市场已修复至50%~60%。因此,我们预计如果未来三个月美国就业市场可实现月平均65万人上下的新增就业人数,就业缺口修复至330万人上下,则美联储将于12月正式开启Taper。按照FOMC的最新共识,Taper将于2022年年中(7~8月)结束。因此,我们预计缩减资产购买将持续8个月,其缩减规模每个月150亿美元(其中国债100亿,MBS50亿)。

      延迟情景(发生概率:10%):进入冬季,疫情反弹不确定性增大,美国就业数据持续低于市场预期。就业缺口离“实质性进一步进展”仍存在一定距离。在此情景下,美联储官员或将推迟Taper到2022年。具体来看,我们预料美联储可能会在2022年1月启动Taper,并以每个月120亿美元(国债70亿,MBS50亿)的速度缩减资产购买。预计缩减购债将于2022年10月结束,整个过程持续10个月。

      极端情景(发生概率:5%):美国依旧将在2022年1月启动Taper,但叠加短期通胀反弹及中长期通胀预期持续快速上升,为避免通胀失控,美联储将提高缩减资产购买的额度,预计将以每月300亿美元的速度缩减资产购买(国债200亿,MBS100亿)。整个购债过程将在4个月内结束。

      Taper年内启动的概率大

      综合近3个月来的美国经济数据及本次FOMC最新会议纪要,今年12月大概率启动Taper的原因有四:

      一是美国经济整体恢复水平超出预期。尽管本次美联储经济预期概要(SEP)下调了美国全年经济预测,但美国经济已经由复苏阶段转向扩张阶段。正如鲍威尔所阐述的:“复苏的步伐超出了预期,产出仅在四个季度后就超过了之前的峰值,不到经济大衰退后所需时间的一半。” 从占美国经济比重最大的消费项来看,8月最新数据显示美国零售销售环比大幅高于市场预期,反映了美国居民部门消费支出依旧保持强劲增长。因此,经济整体恢复情况已经为启动缩减购债提供了稳固的经济基础。

      二是美国通胀压力持续。当前美国整体通胀水平已经满足美国启动缩减购债的条件。更需关注的是,尽管8月美国整体通胀率同比下滑,但8月美国中期通胀预期再创历史新高。消费者预计未来三年美国整体通胀率将达到4%,结合本次美联储SEP再次上调美国全年PCE,这使得更多联储官员将支持年内启动Taper。

      三是延迟Taper或将对市场产生更大风险。延迟Taper不仅仅是助推美国通胀预期进一步上行,更重要的是为对抗通胀风险金融资本将进一步助推商品及地产市场。长久下去这将加剧商品及地产市场泡沫风险,若未来美联储为应对累积的金融风险不得不加快货币紧缩的力度,这可能将诱发新一轮流动性风险。

      四是美国经济依旧面临诸多长期不确定性。考虑到疫情持续的不确定性影响、长期劳动生产率的低位增长、金融市场的脆弱性,以及美国社会矛盾(如贫富差距)等一系列长期结构性问题,尽早的货币政策正常化有助于换取更多的政策空间,以应对诸多不确定的长期风险。

      Taper对资本市场的影响较中性

      在一般情景假设下,我们预料Taper的启动不会对市场产生过多的影响。这主要是因为美联储在新的货币政策框架下,围绕Taper的启动计划已经对市场进行了充分的沟通和前瞻指引。因此,市场对Taper的预期将提前反映在价格波动之中,并被市场逐步消化。另外,Taper的启动实质上并不会改变当前市场流动性的根本性状况。当前市场流动性泛滥,导致市场利率持续低位,而超低利率和强监管的双重影响反过来又促使流动性回流安全资产(继续购买国债或进入回购市场)。从数据来看,鲍威尔释放Taper信号前后,长短期国债并没有明显的变化。当然,如果Taper启动且每月顺利执行,那么我们预料美国国债利率将得到进一步上行支撑。

      从股市来看,如果Taper符合我们的一般情景假设,那么启动Taper对股市的影响不会很大,这是因为更多的调整在Taper启动前已经消化。但如果Taper延迟落地(即年内无法落地),这意味着美国经济扩张的阻力加大,这种意外或不确定性的预期将对市场信心产生冲击,从而导致股票市场产生更大的波动。股市回调的力度要看Taper延迟的具体时间及缩减额度。简言之,Taper延迟操作时间越久,缩减资产购买额度越大,对股市的影响冲击就越大。

      从外汇市场来看,启动Taper短期将利好美元。在利率平价影响下,更多的资本将回流美国市场,美元需求提高将有利于推动美元上涨。但中长期来看,美元上涨的动力依旧需要考虑经济增速,通胀预期影响以及欧元后期的表现。

      最后,美联储明确切割加息与Taper之间的联系,这将进一步弱化Taper对市场产生的短期冲击。2013年时任美联储主席伯南克误将Taper与加息紧密联系起来,导致市场引发缩减恐慌。因此,为避免2013年的缩减恐慌对资本市场带来的冲击影响,鲍威尔已多次明确Taper结束与启动加息之间并无关联。加息是否提前首要考虑的是未来美国经济扩张的具体状况而非Taper的影响。

      (本文作者介绍:工银国际研究部主管,首席经济学家。研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。)

    责任编辑:陈嘉辉

      新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点,不代表新浪财经的立场和观点。

      欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

    意见领袖官方微信
    分享到:
    保存  |  打印  |  关闭

    7X24小时

    `1L`1Lڰڰ计缩减资产购买的规模在每个月150亿美元(其中国债100亿,MBS50亿)。这意味着Taper操作将持续8个月并于2022年7月正式结束。

      同时,我们也假设了两种Taper后置的意外情况。具体来说,一种情况是在疫情季节性反弹和就业持续疲弱的状况下,美联储可能会在2022年1月启动Taper,并以120亿