其实，在民生银行的股东中，最早领悟金融奥妙的是万通集团董事局主席冯仑。80年代末，这位学者型官员以资本运作和资产重组的方式迅速脱颖而出，万通集团一脚踩在房地产，一脚踏在金融界，冯仑的战略布局是大手笔，他本人也足够聪明，但万通集团却未如日中天。

　　万通的房地产不如脚踏实地的万科集团做得好，甚至不如曾在他手下任过总裁的潘石屹的现代城；万通新世界商城一度想做成北京最高档的百货店，现在沦为小商品市场。民生银行初创，冯仑抓住时机入股7406万，也就在民生银行上市前半年将全部股权质押给北京商业银行，寻求贷款。

　　也许，由于民营资本的天生脆弱和民营企业的天生缺陷，万通集团的资本与实业的双洗牌并未玩得炉火纯青。心高气盛的冯仑曾发出这样的感慨：“这些年干了这些事，终于发现什么事是不能干的。一个决策者的英明，不在于知道自己能干什么，而在于清醒地意识自己不能干什么！”

　　20年间，中国的民营企业家曾经前赴后继地扑向资本市场，头破血流者众，折沉沙者有。在第一代民营企业的创业者中，有相当一部分人告别实业，投身“炒家”，其中也有赚了大钱的，腰缠几亿或十几亿现金。虽然他们的财富已是当年的百倍千倍，但他们失去了原有的社会地位和知名度，因为无法解释“财富的秘密”。

　　大连一位服装商就是这样的人，当年他靠实业发家，勤劳致富，可企业财富是以一分钱一分钱的滚雪球方式积累的，做得很累很难。90年代初，他把公司抵给朋友，拿一笔钱跳进证券市场，搏杀数年，他对民生银行上市的反应是一声长叹：“当年，我是大名人时，没有大资本支持我，企业成长太慢，非做死不可。现在，我成了有钱人，整天在钱堆里翻跟头，没了做产业的心气儿，这是另一种死去。至今，我没找到光明正大地赚大钱的路子，有名人和有钱人很难整成一个人。”

　　今年10月，罗忠福浮出水面，出现在中央电视台“财富与梦想”的国庆特别节目中，这位当年的珠海地产大亨曾消声若迹多年。罗忠福有一段至今鲜为人知的经历，堪称中国民营经济历程的一个标志。80年代末，罗忠福的地产生意遭遇财务危机，借贷无门，他在当地政府默认下，干起一家典当行，用这种古老的“准金融工具”化解危机。

　　相形之下，同为珠海的巨人集团总裁史玉柱则未能逃脱厄运。史玉柱欲盖70层巨人大厦时，他选择的策略是，将卖楼花融资的近1.2亿资金投资于能够迅速赚钱并利润丰厚的保健品行业，以产业利润支撑房地产。专家曾批评“史玉柱进军房地产没有寻求金融支持”。史玉柱至今才倒出苦水：“当我寻求银行支持时，一家银行好不容易答应1000万贷款，却要我拿出当时价值3亿元、盖起地面3层的巨人大厦的全部产权做抵押。”

　　因缺少1000万周转资金，5亿资产的巨人集团顷刻坍塌，史玉柱的悲剧是整个民营经济的悲剧。前不久，史玉柱曾告诉笔者，他参与创办的“脑白金公司”在巨人失败后重新崛起，目前正打算与他人捆绑上市或在创业板上市，他想打通资本市场的直接融资渠道。但史玉柱东山再起后，至今不愿与银行打交道，依然靠滚雪球方式进行积累。他说：“除非有一家可以参股的银行。”史玉柱敬而远之银行，因为银行曾给他难言的心痛。

　　中国民营经济的成长是没有金融支持的，靠着几百元、几千元、几万元的个人微薄本钱而起家，通过勤俭的自我积累而发展。回头看去，80年代创业的民营企业很少有做大的，至今仍能雄踞一方的寥寥无几。且不论民营企业的领导人整体的素质，金融环境是他们家道中落的重要原因之一。

　　进入90年代，相当一批民营企业闯进资本市场，资本运作与资产重组成为可能，民营企业才找到做大做强的机会和方式。但时至90年代中期，金融领域对民营企业依然是一块禁土。

　　当然也有闯入雷区的个案，北京一家快速成长的民营集团就是一例。这家集团发家于南方某省，以承包200余家信用社在两年之间完成原始积累，然后投资华夏银行和湘财证券。在聚集较大资本后，再借国企重组之机，收购实业把资产做实。前不久，在人民银行对一些“打金融牌”的企业稽查时，这家企业艰难过关。据悉，这家企业得以幸存的关键因素是，没有空对空地钱套钱，而是聚合资本转化为有价值的资产。

　　中国民营企业的资本之路充满荆棘和坎坷，通过资本市场直接融资难过关卡，只有少数企业穿过羊肠小道，神不知鬼不觉地达到目的，更多的企业只能以产业利润缓速发展。当有学者贬指“民营企业打不了正规战”时，不知是否想到，民营企业有什么条件正面交锋，只能是漫山遍野的“游击队”，挖地道，打游击战。