神州数码终止并购 启德留学第四次上市失败

　　11月9日，上市公司神州数码（SZ：000034）发布《神州数码集团股份有限公司关于终止重大资产重组的公告》，宣布终止与启行教育科技有限公司的并购案。启行教育旗下的核心资产是著名的留学中介公司启德留学。

　　这起并购案因数额巨大备受瞩目。在传统留学中介公司普遍受到互联网冲击的的大背景下，作为中国最老牌的留学服务机构之一，启德留学数次冲击资本市场。随着这起卖身神州数码的并购案划上句号，启德留学自2015年以来第四次上市失败。

图/视觉中国

　　神州数码与启德留学的联姻公开于2017年10月。启德此前曾经试图赴港上市，以及试图借壳陶瓷企业四通股份，均告失败。但这起金额高达46.5亿的与神州数码的并购案，也风波不断，遭遇证监会数度问询。在神州数码10月22日发布的公告中称，此次重大资产重组“继续推进”。

　　当时有业内人士告诉新京报记者，神州数码一直没有放弃，甚至考虑过调整方案，先吃下标的公司的部分业务。

　　在今日发布的公告中，神州数码解释并购终止的原因：由于此次重大资产重组历时较长，在继续推进重大资产重组的过程中，交易各方未能就核心条款达成一致。从维护全体股东特别是中小股东权益及公司利益的角度出发，神州数码经研究后决定终止本次重大资产重组，并承诺终止本次重大资产重组事项之日起一个月内，公司不再筹划重大资产重组事项。

　　本报曾在10月22日的报道《卖身神州数码受阻 启德上市路漫漫》（http://www.bjnews.com.cn/edu/2018/10/22/512938.html）中分析过该笔交易。神州数码近年来主营业务盈利惨淡，不得不寻求转型，此时遇上了不断寻求上市的启德留学。双方一拍即合。

　　但一家主营业务为IT销售的公司为何要收购一家传统留学中介公司？外界疑惑很多。

　　真格教育基金合伙人葛文伟告诉新京报记者，传统留学中介业务天花板效应明显，已经是一个没有成长性的业务。

　　新京报此前文章中讨论的另外一个疑问是关于该笔教育的估值是否能够高达46亿，其中还包含了巨额商誉。启行的商誉高达45.2亿，占启行总资产的82%。而根据启行以往的盈利能力，是否能完成三年9亿的盈利对赌，这是一个巨大的风险。

　　尽管9月底启德留学CEO黄娴在内部信中透露，以后资本市场不再是启德关注的重点，但已经失败了四次的启德，其上市之路可能不会就此终止。

　　实习编辑：郝颖利

　　责任编辑：潘程