东方教育上市首日9.92港元收盘 暴跌11.82%为哪般?

东方教育上市首日9.92港元收盘 暴跌11.82%为哪般?
2019年06月12日 18:43 新浪教育

  新浪教育讯 6月12日,中国东方教育控股有限公司(以下简称“东方教育”)正式在港交所上市。发行价为11.25港元/股,截至收盘其股价跌至9.920港元/股,跌幅达11.82%。总市值有开盘的225.74亿港元缩至216.16亿港元。

  有业内人士分析,上市首日下跌与东方教育的暗盘交易和公开发售情况不佳有关。据悉,6月11日东方教育暗盘收报11.16港元,较招股价11.25港元,跌0.8%。每手500股,不计手续费,每手亏45港元;而此前,东方教育在5月30日至6月4日的招股结果显示,香港公开发售出现认购不足的情况。

  据悉,该公司所得款项将主要用于在北京、上海、广州、成都及西安建设五大区域中心,设立新专业,创新课程,建设升级学校设施及购买教学设备等。

  公开资料显示,中国东方教育集团成立于1988年,总部位于安徽合肥,旗下拥有五大学校品牌,分别为新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育。截至2018年,共运营145所学校,平均培训人次约12.5万人次,学校网络覆盖中国内地29个省份及香港。在烹饪技术、信息技术以及互联网技术、汽车服务3大职业技能培训市场份额均为国内行业第一。

  据招股书显示,东方教育在2016、2017、2018年的利润总额分别为(单位:人民币)5.65亿元、6.42亿元、5.10亿元,其中2018年净利润出现同比下滑。

  从平均注册人数看,东方教育在2016、2017、2018年的平均注册总人数分别为105,095人、116,540人、123,957人,连续三年呈现持续增长模式。

  为何利润总额在2018年下滑?东方教育所面临的风险

  销售费用的增加是利润下滑的重要原因。据悉,东方教育在2016-2018年分别支出3.64亿元、4.57亿元和6.48亿元作为销售费用,其中广告开支占比年均超过50%。

  招股书也显示,2015年到2018年前8月,东方教育广告开支分别为2.26亿元、2.25亿元、2.64亿元及2.4亿元,并在不断增加。对比广告开支在总收入的占比可见,近三年东方教育广告开支占总收入比均超过10%。

  关于东方教育未来发展所面临的风险,明星广告投放数额大、部分学校未取得民办学校营运执照、少数教师未持有教师资格证等都是重要的影响因素。

  此前,不少媒体报道东方教育靠明星效应+重复播放,在广告这件事儿上一掷千金。这虽然帮助新东方烹饪学校、新华电脑、万通汽修等品牌打开了知名度,但在电视广告收视率连年下跌、转化率低、获客成本高等因素的影响下,这种推广策略未必是长远的可持续之计。

  此外,东方教育在招股书中表示,公司旗下30所在营学校并未取得民办学校营运执照,涉及新华电脑教育、万通汽车教育、欧米奇西点西餐教育和华信智原DT人才培训等品牌。自《民办教育促进法》颁布后,地方人力资源和社会保障部门不再向旗下部分在营学校颁发民办学校办学许可证,若这30所学校未能取得所需执照,则会被处以行政罚款,甚至被责令停止运营。

  而目前旗下正式的职业中专学校有少数教师未持有教师资格证,且技工学校和职业培训学校的部分教师未持有教师上岗资格证。

  职业教育万亿元市场蓄势待发,东方教育未来可期?

  近年来,职业教育的政策红利开始凸显,今年开始,职业教育扩招100万人、1+X证书等政策的实施,对于职业教育改革的政策红利逐渐落地,职业教育万亿元市场蓄势待发。

  前瞻产业研究院发布的《2018年-2023年中国中等职业教育行业发展模式与投资前景分析报告》显示,2015年至2020年,职业教育非学历教育规模将从3160亿元扩大至9859亿元,增幅达200%。

  国泰君安研报指出,公司2019年和2020年净利润预测为7.89/10.87亿元,对应同比增长54.6%/37.8%,公司招股价为9.8-12.26港元,对应2019年市盈率约为23.8–29.8倍。同行可比职业教育公司中公教育2019年市盈率为45.4倍,民办高教龙头中教控股2019年市盈率为26.3倍,公司发行价对应市盈率高于民办高等职业教育行业的平均水平16.8倍。

  综上,东方教育集团还有很大的市场发展空间。

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