跟谁学暴跌始末 挑战刚刚开始

跟谁学暴跌始末 挑战刚刚开始
2021年04月01日 09:43 新浪教育

  来源:“信口说”公众号

  跟谁学再次显示出惊诧市场的股价大涨大落。

  两天跌去60%,3个月时间股价从最高点的149美元跌至31美元,跌幅高达80%,市值也回到了一年前的80多亿美元。

  做空者终于等到了这一天,但这一次的股价大跌,却不是因为公司和财务问题,用一句话概况是:

  韩国人用日本的券商在美国的股市交易中国的股票,引发血案。

  01 大鳄

  2001年,韩国人Bill Hwang从全球知名的老虎基金出来成立Tiger Asia基金,拿着老板的1600万美金天使投资,6年时间就把基金规模做到80亿美金,取得年化40%的优异回报,堪称股市奇才。

  2008年,Bill Hwang上半年做空大盘获利丰厚,却在下半年过早翻多,导致全年回撤23%。之后几年也回报平凡,还在2012年被SEC查了内幕交易,罚款4400万美金,因此退回外部资产,成立家族办公室。

  2012年,Bill二次创业,从2亿美金的自有资金起步,专注亚太地区投资,刚好迎来了中概股优质资产上市的黄金十年。他一直使用3~4倍的杠杆,复利累积很快,2021年初就做到了50亿美金的自有资产。

  2021年年初的股市跌宕中,大佬一脚油门,杠杆全上,资产直接从50亿美金做到了150亿美金!

Bill Hwang(韩国版小岳岳)Bill Hwang(韩国版小岳岳)

  02 雪崩

  但出来混,总是要还的,大佬也不例外。

  3月份,市场开始下跌,大佬选择了硬扛,损失越来越大。

  3月23日,Bill Hwang持仓的Viacom,一家做流媒体的公司,宣布增发30亿美元,当天大跌了9%,第二天更是大跌23%。这成为了压倒骆驼的最后一根稻草。

  当天,交易圈里爆出高盛正在为一宗美股大宗交易寻找买家,这笔大宗交易包含1000万股百度,185美元到市价出;5000万股腾讯音乐,17.6美元到市价出,3200万股唯品会,27.6美元到市价出,这些大宗交易不但交易量极大,而且都比当时的市价要低了不少,于是坊间猜测是有大量持有这几家公司、杠杆比较高的基金爆仓了,不得不抛售股份。

  这个事情简单理解就是,大佬有20块钱,借了80块钱,买了100块钱的股票,然后这100块钱涨到了200块钱,大佬挣了100块。听起来很爽,但是随后股价开始大跌,大佬的股票跌回了90块钱,借钱的券商为了保本80块钱,不惜一切代价卖了股票,大佬一毛钱都没了。但因为大佬的资金规模很大,买了好几个股票,一个股票跌了,大佬就会卖掉另一个股票用来补上。结果不幸的是好几个股票都到了90块钱的临界点,借钱的券商开始抢跑,然后就雪崩了。

  3月24日开始,百度、腾讯音乐和唯品会,在没有任何外部利空的情况下,股价开始暴跌。这似乎佐证了高盛在拉皮条寻求交易的事实,此时不止这三家,还有爱奇艺、发发奇(Farfetch)等股票走势也是如出一辙。

  3月26日,危机蔓延到跟谁学,股价直接腰斩,一夜就跌去41%。

  百度、腾讯音乐、唯品会、维亚康母、探索频道,跟谁学,爱奇艺和发发奇,这些彼此看起来没有太强相关性的股票,同一个世界同一个走势,于是有消息传出来是持有这些仓位的某家基金爆仓了,而恰巧Bill Hwang创办的Archegos就持有这些股票,真相开始浮出水面。

  3月30日,野村证券宣布一美国客户导致“巨亏”,预计亏损高达20亿美元,而市场此前就传言,Archegos的账户就是开设在野村。

  至此,Bill Hwang创造了”史上最大单日亏损”,一天亏了上百亿美元,连带着高盛、野村、瑞信、三菱、大摩、德银等多家顶级投行损失或超百亿美元。

  03 屋漏

  一场无妄之灾。

  明枪易躲,暗箭难防,跟谁学本来扛住了十几轮做空报告,没想到被韩国赌徒拉下了水。

  急得陈老师两个通宵的高层头脑风暴,连忙发了全员信,稳定军心:

  巴菲特说过,股价短期像是投票器,长期像是称重机。也就是说,短期影响股价的因素有很多,但从长期来看,驱动和决定股票价格的核心要素是业绩,是价值创造,是运营效率和经营效益

  跟谁学3月26日股票价格的重大异动,有对可能的政府即将出台对于中小学学科教育政策的担忧的影响,也有对可能的当下中美关系的担忧的影响,但最为重要的影响因素是一个美国对冲基金使用杠杆爆仓,从而导致其所持有的跟谁学股票被投行强制平仓,进而对跟谁学的股票价格产生重大的负面影响。

  但跟谁学的麻烦,不仅仅是股价暴跌。

  上周末,流传的一段北京某教委录音和一纸“双减”工作汇报,教育圈再次被政策监管的话题引爆:禁止在线教育广告,加大校外培训整治力度。

  在线教育的竞争越来越激烈,跟谁学的经营环境也在恶化,净利润从2019年的2亿到2020年亏损14亿,销售费用也从10亿元一路涨到了58亿元。

  美国《外国公司问责法案》的出台对中概股公司的敌意越来越明显。

  04 挑战

  但对于跟谁学,最大的挑战并不是股价暴跌、不是政策来袭的不明、不是净利润亏损14亿,也不是一年58亿的营销费用,而是从在线教育的引领者变成跟随者。

  曾经凭借名师大班课和微信流量的红利,跟谁学成为了第一家盈利的在线教育公司,但在线教育行业风云突变。

  目前在线教育领域估值第一的猿辅导,不仅在K12阶段的猿辅导网课迅速增长,还打通了各年龄层的产品,早幼教阶段的斑马AI一枝独秀,成人阶段的粉笔教育也独立获得融资。

  虽然行业里各家都推出了对标的产品,但收效甚微,包括跟谁学在早幼教阶段的小早启蒙和成人阶段的金囿学堂。猿辅导在在线教育领域的持续创新和突破,给各家竞争对手都带来了压力。

  在第四季度财报的电话会上,跟谁学表示:

  2020年第四季度开始,跟谁学降低了信息流投放量,进而探索更多的获客方式,包括线下获客,直播带货和短视频等,私域流量的方式再次回归。

  换个角度去理解,过去几个季度广告和信息流投放的机会和效果都不理想。在线教育的广告大战中,跟谁学是最后一波加入的,但到了2020年第三季度,跟谁学现金收入占广告投放的比例降到了1,这一数字在一年前是2.66,获客成本越来越高。虽然跟谁学强调回归私域流量,但已经没有几年前的红利。

  在竞争中,作为跟随者有很大的压力。对手投广告,你要不要投?对手做出了新产品,你要不要做?不做吧,眼看着和对手的差距越来越大;做吧,收效甚微,成本还很高,简直骑虎难下。

  更严重的问题是可能会带来发展策略上的无序。

  在最新的全员信中,陈老师说:

  机会往往出现在人们恐惧的时候。别人恐惧的时候我贪婪,别人贪婪的时候我恐惧。危机,可以拆解为危和机,智者总是会把“危”变为“机”,蠢者总是把“机”变为“危”。

  这一次,是跟谁学的“危”还是“机”?

跟谁学股价

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