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贾跃亭

　　“乐视当前的短板之一还是资金状况，毕竟放在网络视频行业乃至整个互联网行业当中，乐视是股权融资最少的一家公司。”还记得12月初，仍在病床上的乐视掌门人贾跃亭，对机构投资者说的这句话吗？

　　而从这个月的动作来看，在解决钱荒的问题上，贾跃亭正在使用股权融资的解决资金问题，此前他最喜好的还是股权质押。一个季度5.4亿资金缺口，怎么办？借钱！现在乐视网的股价好，不代表乐视网的现金情况有所改善。乐视网股价从去年12月，每股28元的低点上涨至近期的179元(除权前)，翻了6倍！

　　今天传出一个段子，名唤“为了谁”：今年1月，小强胆子比较大，不经思考55元买了乐视网；

　　小刚胆子比较小，分析了1个小时，8元买了中国中铁；

　　小伟什么也不懂，只好抓阄12元买了中石油；

　　小华比较懒，懒得研究，随手15元买了招商银行；

　　只有小明经过一个月认真分析、阅读雪球大V真经，得出牛市就买券商，35元买了中信证券。

　　半年过去了，小强换了房，小刚换了车，小华换了女朋友，小伟可怜一点，不过还是换了身衣服。小明呢？哦，他换了个发型：以前是短发，现在长发。可以说，高手在民间！

　　华丽丽的股价难以掩饰乐视老大难的资金链问题，一季报里是这么说的：公司经营活动产生的现金流量净额 -2.8亿元，较上年同期相比减少291%，主要系报告期内，公司为了更好的保障全年终端销量目标的实现，较为集中的进行了供应链环节的优化，尤其是产能的扩充提升所致，随着后续公司终端销量的不断提高，公司的现金流将得到明显改善；

　　公司投资活动产生的现金流量净额 -5.45亿元，较上年同期相比增加89%，主要系子公司花儿影视收回理财产品投资，公司构建长期资产所致。啥意思？小官通俗地解读一下，乐视网在经营过程中花出了17.4亿的现金，但通过卖商品、提供劳务只拿回来14.6亿的现金，而在向外投资时，花掉了6亿元现金，但收回的现金只有5600万。这些经营活动产生了上述现金缺口。

　　缺钱，怎么办？两个字，借钱！财报显示，当季取得借款收到的现金超过19亿元。除了借钱，贾跃亭还有一招就是质押股权。

　　通俗地讲，质押股权+讲故事涨股价+套现+借钱给上市公司，这就是贾跃亭的逻辑。

　　我们来梳理一下，贾跃亭为了筹钱，近一年来不停的质押股权：今年1月，贾跃亭质押2600万股；

　　2014年9月，贾跃亭质押1300万股；

　　去年7月，贾跃亭已经累计质押2.6亿股，占公司总股本的31.17%。那么这段时间，乐视股价涨了多少？前面已经说过了，6倍！

　　这个背景下，回顾一下，5月25日晚的公告，乐视网公告两件事就是解决钱荒的问题，而贾跃亭没有花一分钱：

　　一、定增预案，公司拟向不超过5名特定对象，非公开发行不超过2亿股，募集资金总额不超过75.09亿元，乐视网控股股东贾跃亭持股比例预计由44.85%降至40.48%；

　　二、公司控股股东、实际控制人贾跃亭拟在未来6个月内，预计减持公司股份不超过1.48亿股，即不超过公司总股本的8%，套现给公司补充资金。

　　对于募资的用途，公告有解释： 视频内容资源库建设项目(44亿元)；平台应用技术研发项目(9.91亿元)；品牌营销体系建设项目(5.18亿元)；偿还银行借款(6亿元)；补充流动资金(10亿元)。根据乐视网的收盘价简单计算，若贾跃亭此番减持成功，套现将达到113亿。如果，这所有钱如乐视公告全部做无息贷款，而不是为贾跃亭的减持打掩护，则因此省去的利息，带来的财务数字的变化或许相当喜人。

　　乐视网未来的财务状况有一个隐忧，即乐视网是按购入版权的授权期限摊销成本，很多摊销年限长达十年，而并非赴美上市的视频网站，如优酷土豆，采用的递减法，因为很多版权越往后带来的收入会越少。

　　一家企业的财务总监就告诉《首席娱乐官》，虽然这种算法不违规，前期可以把利润做高，但是后期经营压力很大，比如第十年，由版权带来的收入或许难以到达摊下来的成本。

　　2014年，乐视网为3.64亿元，而当年财务费用中，利息支出超过1.4亿元。

　　目前，解决钱荒的问题期间，除了贾跃亭的质押，还有其姐姐如贾跃亭一般的减持。去年12月，贾跃芳承诺，计划在未来一个月内，减持其持有乐视网股票，将其所得全部借给乐视网，作为营运资金，免收利息。乐视需要有资源的投资人插播一下乐视其他版块的情况，自去年11月回归，贾跃亭大部分时间在释放手机、汽车等新领域的扩张信号，虽然这些产业未装入上市公司，看不到具体的财务状况，但是同样需要钱。所以我们可以看到，除了乐视网，乐视旗下各个板块，体育、影视、手机等多个业务之间都在分块投资。

　　5月13日，乐视体育宣布首轮融资8亿元人民币，投资者包括万达、云峰投资等(见钛媒体报道《乐视体育首轮融资8亿，王健林马云[微博]领投，王思聪跟投》)随后，乐视手机也发声，首轮融资正在进行，融资金额远超3亿美元。

　　当然在贾跃亭在回国之前，融资进程或许没有实质性进展。去年8月乐视网也尝试过45亿的定增融资，但有了此次75亿元的募资计划，那则定增也撤销了，此前，在很长一段时间，这则45亿元的融资鲜有消息，由此带来的传闻甚多。

　　当时乐视网拟向控股股东乐视控股、中信证券、蓝巨房地产投资在内的5家公司发行股票募集不超过45亿元，发行股份数为1.29亿股，价格为34.76元/股。

　　“我国证券市场发生了较大变化，同时综合考虑融资环境和公司业务发展规划等因素所致。”这是乐视网给出说法。乐视网一内部人士则说，因为相关交易的过会审核需要一定的时间，当时方案融资规模相对较小，已经不能满足现在乐视网的资金需求，当时的价格与现在乐视股价相比，也差距较大。

　　“另外，乐视网现在想找到最好有资源协同的投资者，原有的交易对象大多是财务投资。”该人士称。

　　啥叫有资源的人？看乐视体育的投资人们，万达最近在体育产业的布局可以带来大量的体育赛事版权；云峰投资背后阿里以及阿里投资的华数传媒拥有的巨量用户，无疑是乐视体育最为看中的资源。

　　5月26日，有人这样说，目前万达院线停牌或为筹划与乐视的合作，虽因涉及上市公司信息披露问题未作出明确回复，但双方均未否认合作传闻。但乐视网董秘办人士则直接跟首席娱乐官说，“没听说”。

　　当然，对于万达院线停牌原因以及贾跃亭与投资大佬的接触，首席娱乐官捕捉过相关传闻，但未敲实之前，不做过多描述。

　　对于乐视网的此次融资，有人看空，比如财新网原因一位国内大型券商内部人士分析称，现在乐视的股价已经冲上76元，在过去20个交易日里股价一直在高位，定增的价格肯定不会低，此时进入乐视风险太大。更重要的是，资本市场普遍认为去年乐视的45亿元增发实际上是流产了，此轮增发能否通过证监会审批尚未可知。