面对美国经济三大风险 川普只想撑过中期选举(2)

　　近来，德国官员数度提出要在欧洲以外的国际贸易中多采用欧元；要建立独立于美国及其控制的“环球同业银行金融电讯协会”(SWIFT)的新国际支付系统；“当美国跨越‘红线’时，欧洲必须予以制衡”等。

　　过去，西方国家普遍认为美国是西方制度的支柱，法国等欧洲国家和日本现在却渐渐觉得，特朗普治下的美国是难以信赖的国家，美国还会对欧洲国家等输美商品加征关税和要求收“保护费”。单边保护主义针对包括中国等许多国家，欧洲和日本等国也不愿意看到中国在贸易问题上对美屈服。

　　美元资产占国际储备比重是当今美元霸权地位的另一个支撑点，原因包括美元是主要的国际支付货币，各国及其企业需要持有美元为将来的国际贸易作结算。美国也是当今世界的唯一超级大国，它的国力、政治和经济机制支撑着美元的信誉，约瑟夫·奈甚至视美元的国际地位为美国的软实力。

　　目前，以人民币作为结算货币的国际贸易仅占世界贸易的1.6%，货币市场现阶段的多极化发展对中国和许多国家都利大于弊；欧洲和东北亚国家日后在货币市场有较大的合作空间。贸易摩擦反而会严重削弱美元的霸权地位，也会冲击美国对外经贸和国内居民的生活水平。

　　三，经济进入扩张期利好每一位美国总统，因而他们不会乐见利息上升，特朗普亦然。

　　美国当前经济表现强劲，货币政策必然趋向收缩；美国居民日用商品中有大量的进口产品，对那些进口产品加征关税会加剧美国国内通胀，加速利率上浮。

　　以上讨论美国的三个新增风险点既独立也可以互相影响，如息口上升对美国股市就很不利。

　　当前许多国家的货币都与美元有不同程度的挂钩，在美联储缩表和上调利率削减货币供应的情况下，美元目前已经转强，为了保持汇率的稳定，全球许多货币都可能随美元而加息。中国目前保持着货币政策的独立性，出于自身经济周期的需要而调整，但即使在贸易摩擦背景下，有朝一日跟随美元加息，美元加快加息对中国也是利大于弊。如人民币加息，中国国内仍可以有针对性地对个别部门提供一个较宽松的货币环境。

　　特朗普已签署了1.5万亿美元的减税计划，他还想进一步减低企业税，普遍认为那是出于对中期选举的考虑。特朗普不久前对传媒称向中国加征关税能增千亿美元的财政收入，估计实际增加的收入不一定会那么多，对特朗普减税方案所起到的对冲作用也有限，最终将由美国企业和消费者买单。

　　美国2017年财政支出接近4万亿美元，收入3.3万亿；减税和加军费也会增加今年美国的财政赤字，美债务余额短期内会较快增长。美国国债目前约等于GDP的78%；根据美国国会预算办公室的预算，到2048年达152%。那个趋势会推高美债收益率，也影响美元的息口水平。

　　今年7月，中国央行持有1.17万亿美元的美债，是中国外汇储备的三分之一强。贸易摩擦可能令世界许多经济体减持美元资产。从中方有理有利有节的白皮书来看，未必会抛售美国国债，但白皮书也正确地指出，贸易保护主义最终损害美国自身利益。其他经济体减持美元资产，对美债息的影响即使短暂，也将是损害的一部分。

　　特朗普一直将减低贸易赤字作为说辞，但以美国目前的国际竞争力、工资水平和经济结构来看，难以实现那个目标。美国对华挑起贸易摩擦更是为了扼制中国崛起和产业升级。由于两国矛盾有结构性因素，贸易摩擦未必会这短期内解决，但中方的白皮书表示坚定保护外商在华合法权益，坚定深化改革扩大开放，展现了负责任大国的姿态。

　　国际贸易应该是互赢的；随着经济发展，进一步开放国内市场会让中国和其他国家共同得益。一些美国学者调侃特朗普及其身边人组成了美国历来最缺乏经济学背景的管治团队，单边保护主义让美国自我孤立起来，更槽糕的是美国通胀或息口可能在某一时间点上快速上涨。

　　增长、经济能力和市场是客观存在的，特朗普有挑起贸易摩擦的“计谋”，却不可能改变世界格局变动的大势。在经济领域，时间已经揭示了中国经济政策的有效性，揭示了迷信新自由主义的灾难，至于特朗普式贸易摩擦的结局，答案也就在前头。

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　　实习编辑：朱钊炘 责任编辑：关笛