私募FOF再调查：三分之一产品消失 业绩普遍亏损

　　大家普遍做得都很烂。

　　记者 | 刘沥泷

　　喧嚣与落寞转瞬间。

　　明星私募FOF产品“中信证券信享盛世X号”系列曾创下两天半卖出40多亿、最终销售规模达80亿元的纪录。现在，该系列产品不得不面对亏损现实。

　　朝阳永续数据显示，截至3月14日，该系列26只产品中有25只最新复权净值不超过0.97元，其中有产品在年初时一度亏损超过18%。

　　为什么备受市场追捧的明星私募FOF产品会面临业绩增长乏力的窘境呢？

　　双重把关，业绩普差

　　近年来FOF管理人和产品数量与日俱增，但是用广州一家FOF公司总经理罗先生的话来说，“大家普遍做得都很烂”。

　　广州一家小型FOF私募机构的负责人白俊坦承，包括自己公司在内，市场上很多FOF产品的业绩表现并不乐观，有的甚至比股票多头策略产品回撤还要大。

　　界面新闻对比了近年来市场上组合策略私募产品（以FOF为主）与股票策略、固定收益策略私募产品以及沪深300指数同一时期内的表现情况：

　　由上图可以明显看出，统计区间内，组合策略产品的总体收益情况在2015年之前的很长一段时间内表现低迷，与股票策略产品收益相当。随后又大幅跑输股票策略产品，防守能力和进攻性双双不足。

数据来源：组合大师

　　周期拉长到10年，组合策略产品的年化回报率排名垫底，同时夏普比率也仅稍高于股票策略产品，而远低于其他策略产品。

　　FOF是一种专门投资于其他投资基金的基金，一般会通过专业机构对标的基金进行筛选，达到帮助投资者优化基金投资的目的，其优势通常在于分散风险。

　　但是如上图所示，市场上组合策略产品的波动情况远大于固定收益策略产品，并没有明显体现出其应有的分散投资、平抑波动的优选特性。

　　投资者王磊告诉界面新闻记者，经过2015年股市的波动，他深刻地体会到了“股市有风险”这句话的含义。后来他被号称分散风险的FOF所吸引。

　　界面新闻统计了2003年以来各年度FOF产品的发行情况可以看到，正是在2015年，国内私募市场上的FOF产品迎来了爆发式的增长，直到2018年出现较大幅度的下滑。2015年也因此被称为“FOF井喷元年”。

数据来源：组合大师

　　某券商从事私募代销业务的孙芳回忆，2015年的股市暴跌之后，FOF产品很好卖，几乎只要提到可以分散风险，大部分的客户就很有认同感。

　　一位不愿透露姓名的私募人士指出，FOF的火爆来得太突然了，面对着疯狂涌入的资金流，不少私募便顺势加入了FOF管理人的队伍中去，纷纷推出了自己的FOF产品，但实际上对于什么是FOF，该如何有效地去运作FOF基金并没有清晰认知。

　　北京一家小型FOF机构的负责人赵勇坦承，公司原计划首只产品做股票多头的，但当时正赶上股市暴跌之后，多头产品不好卖，FOF却很容易吸引投资者的关注，于是公司便顺势推出了FOF产品，“那时候就想着先募到钱再说”。

　　据朝阳永续的FOF基金经理张姚杰介绍，国内最早一批做FOF的几乎无一例外地都选择了股票型FOF，“可是它依然是一个股票资产，或者是大比例是股票资产，因此业绩表现在很大程度上取决于A股市场的整体表现”。

　　以“中信证券信享盛世X号”为代表的四大网红FOF也是如此，根据朝阳永续数据，这些产品在去年市场环境不乐观的情况下净值都遭遇了不同程度的回撤，而今年随着A股的强劲反弹，净值也都有明显回升，但目前大多数产品仍处于亏损状态。

　　比如“国泰君安全明星FOF”系列的22只产品，虽然今年以来的收益率普遍在5.6%左右，但是截至3月8日净值都还处于亏损状态。