主持人：谢谢阁老师的介绍。请阁明俊老师介绍一下这门课程如何学习？有没有好的学习方法？

　　阁明俊：学习这门课程比较难，首先要理解，有的理解不局限于表面上的理解。比如说直接标价和间接标价，所有书上的介绍都说本币的单位是1的话，外币的单位不确定就是间接标价。如果外币单位确定是1或100，本币单位变化的话就是直接标价。表面上看，大家都

理解，实际上没有根本性的理解。我有一个材料，关于直接标价和间接标价的理解的文字性的介绍。

　　对直接标价法与间接标价法的理解

　　一、定义的由来

　　1. 定义者在定义直接标价时很显然是同商场对商品的标价(我们在日常生活中对商品的标价)相类比，商场对商品的标价就是直接标价，商品的单位永远是1，变化的是货币的数量。好比说，我问你：糖是什么价钱，衣服是什么价钱？你告诉我糖1斤15元，衣服1件120元，这样理解起来很直接。同样的，我问你美元是什么价钱，你如果告诉我1美元8.27人民币，这样理解起来很直接，所以是直接标价法(在这里，我们可以把外汇理解为商场的商品，把本币理解为货币)。如果你告诉我：美元呀，是这个价钱，1人民币呢，能兑换0.12个美元。我理解起来就费劲一点，我得要在心里折算一下，才知道原来一个美元是8.27个人民币。这样就间接一些，所以是间接标价法；

　　2. 商品标价中也有间接标价法的情况，主要在菜市场，例如，

　　3. 在商品的标价中，标价的对象和手段很好确定：商品是标价的对象，货币是标价的手段。但在货币的标价(

　　二、定义的隐含约定和缺陷

　　1. 有一个隐含的约定：标价的对象为外汇，或者说是对外汇标价。在判断直接标价和间接标价时，一定要明确标价的对象和标价的手段，一般地约定外汇为标价对象，本币为标价手段。如果不清楚这个约定，容易犯错误；

　　2. 根据这个定义，可能出现无解的情况：既然是针对外汇的标价，那么，就要确定给定报价的所在市场；或者确定是对哪种货币而言；或者确定对哪国居民而言；如果我问你1EUR＝1.1USD是直接标价还是间接标价，对于我们中国人来说，是没有答案的。如果想找到答案，有三种解决办法：①确定这个报价在哪个市场。如果此报价在欧洲市场，因为美元是外汇，所以为间接标价法，如果些报价在美国市场，则为直接标价法；②确定对哪国人或者对哪种货币而言。此报价对美国人而言，为直接标价法，对欧洲人(好比说德国人)而言，为间接标价法。③确定对哪种货币而言。此报价对欧元而言，为直接标价法，对美元而言，为间接标价法。①、②、③在本质在其实是一致的。

　　三、对定义的改进：判定直接标价法与间接标价法的简便法则

　　1. 给定标价：1A＝x B，则不论A、B是何种货币，不论此报价在什么市场，也不论对哪国居民而言，永远可以说：对A是直接标价；对B是间接标价。

　　2. 原则的来历：很简单，直接标价法和间接标价法的名称是怎么来的，这个原则就是怎么来的！

　　大家可以把这个介绍很细致地看一下，关于直接标价和间接标价，它是我们国际金融里最基本的概念，也是最简单的东西，但他又是最基石的东西。我们的同学在做汇率方面的题目的时候，常常容易犯错误，错误的根源，很多根源在于对直接标价和间接标价的似懂非懂的问题，所以一做题就非常容易出错。如果大家能够深刻理解，能够掌握我给大家的直接标价和间接标价的判断规则，那么在做题的时候就不会太犯糊涂。它们涉及到的东西，首先银行套汇的时候如何判断价钱，这涉及到直接标价和间接标价。还有在通过远期差价计算远期汇率的时候，又涉及到直接标价和间接标价的判定。根据书上的规则，在进行汇率折算的时候，我们也可能涉及到直接标价、间接标价的判定。因为很多地方都涉及到它，它是一个基石，所以对这个概念的判断一定要深入。我们书上的是比较浮浅的，但不能怪我们的作者，因为所有的国际金融的书都是这样写的。首先要能够深入理解。

　　第二，要掌握一些最基本的技巧。我们这个书的一个难点就是计算，国际金融计算还挺难的，这是书中的难点。关于国际金融计算，我也给大家总结了四条黄金规则：规则一、直接标价法与间接标价法的判定

　　给定标价：1A＝x B，则不论A、B是何种货币，不论此报价在什么市场，也不论对哪国居民而言，永远可以说：对A是直接标价；对B是间接标价。

　　1. 理解直接标价时可以同商场对商品的标价相类比，商场对商品的标价是直接标价，商品的单位永远是1，变化的是货币的数量。在外汇的直接标价法中，我们可以把外汇理解为商场的商品，把本币理解为货币；

　　2. 教材在定义直接标价和间接标价时，有一个隐含的约定：标价的对象为外汇，或者说是对外汇标价；

　　3. 在判断直接标价和间接标价时，一定要明确标价的对象和标价的手段，一般地约定外汇为标价对象，本币为标价手段。但如果两种货币均为外币，则一定要确定谁是标价手段，谁是标价对象(也就是对谁而言！)。

　　规则二、银行外汇买卖价的判定

　　银行与顾客做交易时，银行永远处于有利的地位，顾客永远处于不利的地位。因此，所使用的一切价格，均对银行有利，对客户不利。

　　〖例题〗假定某日 巴黎市场上 1USD＝10.3205-10.3215FRF

　　纽约市场上 1USD＝12.3215-12.3225FRF

　　求套汇者每做1 USD的买卖可以挣得多少差价收入？

　　【解】套汇者可以在巴黎市场用10.3215 FRF购得1USD，然后将这1 USD在纽约市场抛出，可得12.3215 FRF，可以套取差价2 FRF。(FRF是指法国法郎)

　　【解题思路】

　　在巴黎市场，套汇者(投资者或投机者)为何用10.3215FRF，而非10.3205FRF购得1USD呢？可以从三个角度来理解：

　　1. 根据上述的报价，套利者从银行购买美元，使用的价格只有两种可能性，要么是10.3205FRF，要么是10.3215FRF。由于客户与银行做交易时，客户永远处于不利的位置，所以，客户(套利者)必须用更多的法郎方能购得1美元，所以，使用的价格是10.3215FRF，而非10.3205FRF。

　　2. 以USD作为考察对象，此报价(1USD＝10.3205-10.3215FRF)对美元是直接标价，根据书上给出的规则，较小的值(10.3205，也就是前一个数值)是银行的买价，较大的值(10.3215，也就是后一个数值)是银行的卖价。投资者在巴黎市场是买美元，因此，对银行来说是卖美元，故使用卖价10.3215FRF。

　　3. 以FRF作为考察对象，此报价(1USD＝10.3205-10.3215FRF)对法郎是间接标价，根据书上给出的规则，较大的值(10.3215，也就是后一个数值)是银行的买价，较小的值(10.3205，也就是前一个数值)是银行的卖价。投资者在巴黎市场是卖法郎，因此，对银行来说是买法郎，故使用买价10.3215FRF。

　　同样地，在纽约市场，套汇者(投资者或投机者)用1 USD可以购得的法郎为何是12.3215 FRF，而非12.3225 FRF呢？亦可以从三个角度来理解：

　　1. 根据上述的报价，套利者向银行出售美元，使用的价格只有两种可能性，要么是12.3215FRF，要么是12.3225FRF。由于客户与银行做交易时，客户永远处于不利的位置，所以，客户(套利者)用1USD只能换得较少的法郎，所以，交易的价格是12.3215FRF，而非12.3225FRF。

　　2. 以USD作为考察对象，此报价(1USD＝12.3215-12.3225FRF)对美元是直接标价，所以较小的值(12.3215)是银行的买价，较大的值(12.3225)是银行的卖价。投资者在纽约市场是卖美元，因此，对银行来说是买美元，故使用买价12.3215FRF。

　　3. 以FRF作为考察对象，此报价(1USD＝12.3215-12.3225FRF)对法郎是间接标价，所以较大的值(12.3225)是银行的买价，较小的值(12.3215)是银行的卖价。投资者在纽约市场是买法郎，因此，对银行来说是卖法郎，故使用卖价12.3215FRF。

　　规则三、远期汇率的计算

　　正序则加，逆序则减。

　　〖例题1〗(自考突破P91页1题)某日在巴黎外汇市场上，即期汇率为1美元＝7.3650/7.3702法国法郎，3个月远期升水为70/80点。试计算3个月期美元的远期汇率。

　　【解题思路】由于差价排列是正序(70/80)，所以是加：

　　1美元＝ 7.3650- 7.3702法国法郎

　　＋ 0.0070- 0.0080法国法郎

　　1美元＝ 7.3720- 7.3782法国法郎

　　【说明】题中所述的“升水“所指的货币是美元。升贴水在未特别指明的情况下，均指外币。但在解题时，不需要做出这个判断。

　　规则四、进出口报价

　　出口商对进口商报价时，一定报出一个对出口商有利的价格。

　　〖例题〗(自考突破P92页15题)我国某家电的底价为2000美元，应外国进口商的要求改用本币对其报价。当时银行的美元的买入价是8.3122元人民币，卖出价是8.3455元人民币。试计算该商品的人民币报价。

　　【解题思路】由于是将美元报价折人民币报价，所以肯定是乘以汇率，另由于出口商必须报出一个对自己有利的价格，所以必须是乘以大的，即：2000×8.3455＝16691元人民币。

　　【说明】按书上的规则：外币折本币用卖价。注意这里的卖价是指美元的卖价，所以应该是8.3455，结论相同。此题书上答案有误。

　　〖总结〗这四条规则不需任何条件，无需特别记忆。熟练掌握运用这四条规则，汇率问题无忧！

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