资金是教育发展的重要基础，但管理不善也会使之成为压在学校头上的负担。张寒绘

　　高等教育的发展离不开资金，而制度完备、运行良好的财务系统更是大学快速良性发展的保障。不少国家在高等教育大众化的过程中，也在不断探索如何解决高校规模扩大与经费紧张的矛盾，它们积累的经验和面临的困境或许能从不同侧面给我们带来启发。——编者

　　美国高校的经费来源包括政府资助、学费收入、学校创收、社会捐赠等。对于公立大学和私立大学来说，各种经费渠道所占比重不同，但不管哪类学校，借债都是其重要的资金来源，且债务几乎与上述各个渠道都有着密切联系。

　　大学不仅贷款还发行债券

　　美国高校的债务来源主要有两个，贷款债务和债券债务。美国高校贷款始于上世纪30年代。罗斯福担任美国总统期间，出于振兴国家经济的总体目标，首次允许高校向联邦政府公共工程管理局贷款进行校园建设。到上世纪70年代，美国高校贷款活动逐步趋向完善和繁荣。这一时期美国高校贷款源于振兴经济的整体需求和高等教育规模的迅速扩张。贷款主体是美国联邦政府而不是商业银行或地方政府。贷款期限及利率极为优厚，一般长达50年，平均利率仅为3%，远远低于各个时期的商业贷款利率。

　　上世纪70年代末以后，随着高校贷款规模的不断扩大以及美国经济建设重心的转移，联邦政府对于整个高等教育基本建设的资助力度不断减弱，高校贷款热潮衰退。这一阶段贷款主体逐步由联邦政府转移到商业性贷款机构或地方政府。贷款方式由政府提供直接贷款转为由高校向商业银行贷款，政府为其提供担保或保险，一旦高校不能如期偿还贷款，由政府负责向商业银行偿还贷款本金和利息，或由投保的保险公司负责赔付。在担保或保险贷款中，政府根据各项目的实际情况提供一定比例的利息补贴，贷款利率由过去政府规定的低利率转为市场利率。

　　除贷款外，上世纪90年代初，在政府的鼓励下，美国各大高校纷纷开始通过发行债券来进行融资。发行债券的主要目的之一就是为了偿还已有的债务。由于高校发行的债券风险相对较小，社会效益大，较容易为民众所接受和欢迎，因此发行债券的数量和规模迅速扩大，目前债券债务已经逐步成为高校债务的主要组成部分。

　　美国高校发行的债券有两种形式，普通债券和免税债券。债券偿还期分中长期和长期两种。中长期债券的还贷期一般在25年至30年之间，利息为5%至6%。而长期债券的还贷期要长得多，利率也要稍高一些。例如耶鲁大学于1996年发行的“跨世纪债券”，其还贷期就长达100年。债券在发行过程、计算方式以及管理等诸多方面均比银行贷款要复杂得多，但由于其具有筹资规模大、筹资成本低、资金使用方便、债务面大且分散等优点，使这种债务融资方式受到越来越多高校的青睐。