三、判断题

　　1.答案：√

　　解析：长期资本－长期资产＝营运资本＝流动资产－流动负债，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定，所以，原题的说法正确。(参见教材43页)

　　点评：本题考核的内容比较间接，考生短时间内不容易找到思路，容易出错。2.答案：√

　　解析：净财务杠杆＝净负债/股东权益＝(有息负债－金融资产)/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。

　　点评：本题比较有新意，比较容易出错。

　　3.答案：×

　　解析：债券的实际周期利率＝债券的名义利率/年内复利次数＝债券的票面利率/年内复利次数。

　　点评：本题考核的是对概念的理解，需要注意：“债券的实际周期利率”不是“债券的实际年利率”，本题不太容易出错。

　　4.答案：√

　　解析：从承租人的角度来看，杠杆租赁和直接租赁没有什么区别，都是向出租人租入资产。

　　点评：本题如果不仔细审题，把“承租人”看成“出租人”，则容易出错。

　　5.答案：×

　　解析：本题考核的是教材318页图11－8的内容，根据该图可知，原题说法不正确。

　　点评：本题有一定的难度，容易做错。

　　6.答案：×

　　解析：盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率＝固定成本/(1－变动成本率)＝固定成本/(1－单位变动成本/单价)。

　　点评：本题中，盈亏临界点销售量不变，并不是盈亏临界点销售额不变，如果不仔细看题，容易出错。

　　7.答案：√

　　解析：投资报酬率是相对指标，因此，便于不同部门之间的比较。投资报酬率指标的不足是：部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资本成本的某些资产。

　　点评：本题考核的是“投资报酬率”作为投资中心业绩评价指标的优缺点，考生可能会对其优点不太熟悉。

　　8.答案：×

　　解析：在业务动因、持续动因和强度动因中，业务动因的精确度最差，强度动因的执行成本最昂贵，持续动因的成本居中。

　　点评：本题在08年的考题中出现过，如果对教材内容不熟，比较容易出错。

　　四、计算分析题(本题型共5题，每题8分，共40分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。)

　　1.【答案】

　　(1)

　　预计2009年主要财务数据

　　单位：万元

项目	2008年实际	2009年预计
销售收入	3 200	3840
净利润	160	192
股利	48	57.6
本期留存利润	112	134.4
流动资产	2 552	3062.4
固定资产	1 800	2160
资产总计	4 352	5222.4
流动负债	1 200	1440
长期负债	800	1171.2
负债合计	2 000	2611.2
实收资本	1 600	1724.8
期末未分配利润	752	886.4
所有者权益合计	2 352	2611.2
负债及所有者权益总计	4 352	5222.4

　　资产销售百分比=4352/3200×100%=136%

　　负债销售百分比=1200/3200=37.5%

　　销售净利率=160/3200=5%

　　留存收益率=112/160×100%=70%

　　需要从外部筹资额=3200×20%×(136%-37.5%)-3200×(1+20%)×5%×70%

　　=630.4-134.4=496(万元)

　　外部融资额中负债的金额：1171.2-800=371.2(万元)

　　外部融资额中权益的金额：1724.8-1600=124.8(万元)

　　(2)可持续增长率=112/(2352-112)=5%

　　外部融资额：

　　4352×5%-112×(1+5%)-1200×5%=40(万元)，因为不增发新股，所以外部融资全部是借款。

　　2.【答案】

　　(1)继续使用旧设备的现金流量折现：

项目	现金流量(元)	时间	系数	现值(元)
损失的变现收入	(50000)	0	1	(50000)
损失的变现抵税	[200000×(1－10%)/10×55000－50000]×25%＝(15000)	0	1	(15000)
年运行成本	110000×(1－25%)＝(82500)	1~6	4.3553	(359312.25)
年残次品成本	8000×(1－25%)＝(6000)	1~6	4.3553	(26131.8)
折旧抵税	200000×(1－10%)/10×25%＝4500	1~5	3.7908	17058.6
残值收入抵税	200000×10%×25%＝5000	6	0.5645	2822.5
合计				(430562.95)

　　(2)更换新设备的现金流量折现：

项目	现金流量(元)	时间	系数	现值(元)
新设备的购买和安装	(300000)	0	1	(300000)
避免的运营资金投入	15000	0	1	15000
年运行成本	(85000)×(1－25%)＝(63750)	1~6	4.3553	(277650.38)
年残次品成本	(5000)×(1－25%)＝(3750)	1~6	4.3553	(16332.38)
折旧抵税	300000×(1－10%)/10×25%＝6750	1~6	4.3553	29398.28
残值变现收入	150000	6	0.5645	84675
残值变现收入纳税	[150000－(300000－300000×(1－10%)/10×6)]×25%＝(3000)	6	0.5645	(1693.5)
丧失的运营资金收回	(15000)	6	0.5645	(8467.5)
合计				(475070.48)

　　(3)净差额＝新－旧＝430562.95－475070.48＝－44507.5(元)

　　应该继续使用旧设备，而不应该更新。

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